农业2021年一季报前瞻：畜禽养殖盈利下滑，养殖后周期及种植链延续复苏趋势_14页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为海通证券研究所发布的2021年第一季度农业行业分析，重点对畜禽养殖、禽养殖、饲料、疫苗及种子等细分领域进行了盈利预测和市场趋势分析。整体来看，畜禽养殖盈利下滑，养殖后周期及种植链则延续复苏趋势，同时对相关企业提出了投资建议。

主要观点

1. 畜禽养殖盈利下滑，养殖后周期及种植链延续复苏趋势

• 多数畜禽养殖企业的归母净利预计面临明显下滑。
• 养殖后周期企业盈利有望延续增长。
• 种植链企业受益于粮价回升，预计季度盈利同比增长。

2. 畜养殖：猪价跌势主导，盈利分化加剧

• 生猪价格震荡走低，季度均价同比、环比均明显回落。
• 非瘟疫情导致抛售、压栏现象普遍，叠加进口冻肉冲击，猪价持续下跌。
• 多数上市猪企销量和收入增长，但盈利不乐观，企业业绩分化将持续。
• 2021年全年猪价运行中枢较高，养殖盈利仍较为可观，建议关注头部养猪公司。

3. 禽养殖：白羽禽链利润再分配，黄羽鸡行情边际向好

• 白羽禽链利润从屠宰环节向养殖环节转移，鸡苗和毛鸡价格同比上升。
• 鸡肉销售均价同比下降，但部分企业仍表现良好。
• 黄羽鸡行情因疫情控制和猪价下跌有所波动，但整体向好。
• 立华股份和温氏股份预计盈利改善，立华股份有望扭亏。

4. 饲料：不同品类增速分化，养殖业务拖累部分饲企业绩

• 猪料销量大幅增长，水产料表现较好，禽料销量承压。
• 玉米和豆粕价格上涨，压缩了畜禽料盈利能力。
• 海大集团预计归母净利润同比增速超120%，新希望和禾丰股份则出现较大下滑。

5. 疫苗：景气度恢复，估值水平明显回落

• 生猪存栏恢复，疫苗市场有望同步复苏。
• 建议关注科前生物、生物股份、中牧股份、普莱柯等动保企业。

6. 种子：种植链景气向上趋势不改，业绩有望逐步复苏

• 玉米价格维持高位震荡，稻麦价格易涨难跌。
• 种植链企业盈利有望明显增长，建议关注苏垦农发、登海种业、隆平高科。

关键信息

盈利预测

生猪价格走势

• 2021年1月：34元/公斤以上
• 2021年2月：30元/公斤以下
• 2021年3月：25元/公斤左右

玉米价格走势

• 2021年1-2月：价格持续上涨
• 2021年Q1：现货平均价约2944元/吨，同比上升52%

豆粕价格走势

• 2021年1-2月：价格持续上涨
• 2021年Q1：现货平均价约3726元/吨，同比上升27%

饲料销量

• 猪料：2021年1-2月累计同比增速达80%
• 蛋禽料：同比下降7.8%
• 肉禽料：同比下降15.2%
• 水产料：同比增长8.9%

投资建议

• 畜禽养殖：多数企业盈利下滑，建议关注头部企业。
• 养殖后周期：盈利有望延续增长，重点关注饲料企业。
• 疫苗：市场景气度恢复，建议关注科前生物、生物股份、中牧股份、普莱柯。
• 种子：种植链景气向上，建议关注苏垦农发、登海种业、隆平高科。

风险提示

• 农产品价格大幅下滑
• 自然灾害

分析师信息

• 丁频：分析师，证书编号 S0850511050001
• 陈阳：分析师，证书编号 S0850517020002
• 孟亚琦：联系人，证书编号 S0850517020002

投资评级说明

• 优于大市：预期个股相对基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间
• 弱于大市：预期个股相对基准指数涨幅低于-10%
• 无评级：对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点

总结

本报告分析了2021年第一季度农业行业的市场表现与盈利情况，指出畜禽养殖盈利下滑，养殖后周期及种植链企业盈利回升。报告对主要企业进行了盈利预测，并提出了相应的投资建议。整体来看，农业行业在2021年Q1呈现出明显的分化趋势，部分企业受益于行业复苏，而其他企业则面临盈利压力。