20170108-财富证券-农林牧渔行业12月简报_种植链行情有望延续_关注奶价反转和养殖后周期_12页_1mb

农林牧渔行业点评报告总结

核心内容

本报告为2017年1月8日发布的农林牧渔行业点评，整体对农业板块持“推荐”评级，认为农业政策催化下种植链和种子板块行情有望延续至2017年1月底，同时饲料、动物保健和原奶板块亦具备投资机会。

主要观点

1. 市场回顾

• 2016年全年表现：农林牧渔（申万）指数下跌8.58%，在28个子行业中排名第10位。
• 2016年12月表现：农林牧渔指数下跌1.70%，跑赢沪深300指数4.8个百分点，在28个子行业中排名第4位。
• 涨幅前三子行业：种子生产（4.85%）、其他农产品加工（3.55%）、其他种植业（2.30%）。
• 跌幅前三子行业：动物保健（-6.20%）、林业（-6.75%）、粮食种植（-7.40%）。

2. 估值情况

• PE中值：53.43倍，较11月底有所下降，相对A股的估值溢价为0.89倍。
• PB中值：4.14倍，较10月底下降较大，相对A股的估值溢价为0.96倍。
• 估值较低子行业：饲料（PE 27.28倍）、动物保健（PE 43.30倍）和禽畜养殖。

3. 行业数据跟踪

• 主粮类：
  • 玉米：国内价格环比下跌4.95%，同比下降16.12%；国际价格环比持平，同比下降7.13%。
  • 小麦：国内价格环比上涨2.21%，同比增长9.83%。
  • 稻米：早稻价格环比上涨0.29%，同比上涨1.74%；晚稻价格环比上涨5.34%，同比上涨0.27%。
• 豆类：
  • 大豆：国内价格环比上涨0.79%，同比增长8.95%；国际价格环比上涨3.24%，同比增长12.08%。
  • 豆粕：国内价格环比上涨4.99%，同比增长35.71%；国际价格环比下跌1.57%，同比增长9.84%。
• 饲料：
  • 育肥猪配合饲料均价2.71元/公斤，同比上涨0.54%，环比下跌5.26%。
• 奶类：
  • 国际原奶价格同比上涨30.83%，国内原奶价格环比上涨1.37%，同比下跌0.58%。
• 禽畜养殖：
  • 生猪均价17.27元/公斤，环比上涨0.54元/公斤，同比上涨0.57元/公斤。
  • 能繁母猪存栏量环比减少0.51%，母猪供给不足，预计后续补栏将推动生猪存栏量上升。
• 水产养殖：
  • 鱼粉价格环比下跌0.78%，同比下降9.71%。
  • 海参、鲍鱼、扇贝价格均有所上涨。
• 经济作物：
  • 棉花价格环比上涨1.56%，同比增长23.00%。
  • 糖价格国内环比上涨4.89%，同比增长28.77%；国际价格环比下跌8.57%，同比增长27.05%。

关键投资机会

1. 种植链与种子板块

• 12月份农业政策密集出台，种植链和种子板块表现突出。
• 预计中央一号文件将在1月底或2月初发布，种植链行情可能延续。
• 关注隆平高科、登海种业等种企，以及农垦改革、土地流转相关个股（如亚盛集团、海南橡胶、北大荒）。
• 农业供给侧改革与通胀预期叠加，可能导致农产品价格上涨，关注期货映射下的投资机会。

2. 饲料与动物保健板块

• 饲料行业估值最低，PE为27.28倍，受益于生猪存栏量上升。
• 动物保健板块PE为43.30倍，亦估值较低，后期有望受益于存栏量上升。
• 关注禾丰牧业、海大集团、金新农、生物股份等企业。

3. 原奶板块

• 国际原奶价格已上涨54.30%，主产国加速去产能，预计国际奶价仍有上涨空间。
• 国内原奶价格滞后国际奶价半年，预计将随国际价格走高。
• 关注业绩弹性大的新疆兵团奶企西部牧业。

风险提示

• 市场价格波动风险。
• 疫病风险可能对养殖板块造成冲击。

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

附注

• 报告由财富证券研究发展中心发布。
• 报告仅供内部客户及员工使用，未经授权不得传播。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。