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申万宏源农业周报总结 (2018.11.12-11.18)

核心内容概述

2018年11月，申万宏源继续重点推荐畜禽养殖板块，特别是白羽肉鸡和生猪养殖行业。本周农林牧渔板块整体表现优于市场，涨幅达5.82%，其中林业涨幅最大，达到13.86%。同时，海参“秋捕”价格创近十年新高，海参养殖板块也受到关注。

主要观点

白羽肉鸡行业景气度持续攀升

• 价格表现：商品代鸡苗价格持续上涨，11月18日全国报价6.80-7.50元/羽，创2011年以来新高；山东肉毛鸡价格为5.15元/斤，周环比上涨4%；鸡肉综合售价在11月14日达到11744元/吨。
• 供给收缩：由于引种量维持低位，加上环保政策和疾病影响，父母代种鸡存栏结构中产蛋后期种鸡占比高，整体产蛋率下降，导致商品鸡苗供应紧张。
• 行业前景：白羽肉鸡行业景气度有望持续超预期，价格由上游逐步传导至下游，四季度行情可期。推荐公司包括益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业等。

生猪养殖行业受非洲猪瘟影响

• 疫情发展：本周新增9起非洲猪瘟疫情，涉及四川、湖北、云南、吉林、江西、上海等地，其中四川和上海为首次发生。疫情省份增加，禁运范围扩大，新增西藏和青海进入限制名单。
• 价格分化：主销区（如浙江、广东）猪价保持强势，主产区价格受禁运影响低迷。预计明年生猪价格在13.5-14元/公斤之间。
• 解禁情况：江苏、河南、黑龙江已全面解禁，但临近省份仍有疫情，运输受限。预计解禁后将提振当地猪价，推动猪肉产品流通。
• 投资建议：推荐关注温氏股份、牧原股份、天邦股份等主销区产能企业，建议继续布局生猪养殖板块。

海水养殖板块受益于海参减产

• 海参价格：山东和大连“秋捕”海参价格创近十年新高，达到90-110元/斤。
• 减产影响：夏季高温导致辽宁塘养海参大面积死亡，预计对2-3年供应造成影响，海参价格有望保持高位。
• 推荐企业：好当家、獐子岛、东方海洋等以底播养殖为主的公司将受益于行业供给减少，业绩有望超预期。

关键信息

• 行业表现：农林牧渔板块整体上涨5.82%，林业涨幅最高（13.86%）。
• 个股表现：益生股份、天邦股份、福建金森涨幅居前，分别为16.37%、14.56%、13.95%；好当家、雏鹰农牧、海南橡胶跌幅居后。
• 引种情况：18年1-10月祖代种鸡引种量为54.10万套，10月引种量为14.77万套，全年预计达到75万套。
• 生猪出栏：温氏股份2018年预计出栏2200万头，同比增长16.16%；牧原股份预计出栏1100万头，同比增长51.93%；天邦股份预计出栏200万头，同比增长98.02%。
• 海参产量：辽宁、山东、福建等海参主产区因高温减产，预计影响未来2-3年供应，价格有望维持高位。

风险提示

• 鸡产业链产品价格涨幅低于预期
• 生猪价格上涨低于预期
• 养殖疫情发生
• 自然灾害影响

投资建议

• 白羽肉鸡：继续推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业
• 生猪养殖：推荐温氏股份、牧原股份、天邦股份
• 海水养殖：推荐好当家、獐子岛、东方海洋

行业新闻

• 广东加强排查清理5000头以上规模化猪场周边3公里范围内的小散养殖场
• 上海首次发生非洲猪瘟疫情，疫情扩散趋势明显

农产品价格走势

• 国内：生猪、仔猪、肉鸡苗、白羽鸡等价格持续上涨，玉米、小麦、大豆、高粱等农产品价格保持稳定
• 国外：CBOT稻谷、小麦、玉米、大豆等期货价格波动不大，NYBOT11号糖、2号棉花价格维持稳定

估值表