20180820-东兴证券-利群股份-601366.SH-半年报点评_上半年增速符合预期_并购乐天将显著增厚下半年业绩_5页_487kb

利群股份2018年中报总结

核心内容

利群股份于2018年8月16日发布2018年中报，显示公司上半年业绩表现良好，符合市场预期。同时，公司通过并购乐天超市，预计将在下半年显著提升业绩。

主要观点

1. 上半年业绩表现稳健

• 营业总收入：56.24亿元，同比增长4.79%。
• 归属于上市公司股东的净利润：2.81亿元，同比增长34.70%。
• 营业利润：3.62亿元，同比增长31.36%。
• 综合毛利：1.21bps的提升，显著改善利润水平。
• 投资收益：通过购买理财产品获得1200万元投资收益，财务费用减少2000万元，小幅增厚净利润。
• 各业态增长：百货、超市、家电等业态均实现3%以上的增长，其中家电销售表现尤为突出。

2. 费用增长与并购影响

• 费用增长：管理费用和销售费用增速均在10%以上，主要因租金、员工薪酬及营销活动支出增加。
• 并购影响：公司收购乐天超市，针对苏北地区销售成本预增加，同时继续拓展青岛市场。
• 乐天门店重启：预计8月原乐天超市将重新开业18家，年内将开始盈利。利群供应链资源的支持有望提升乐天门店的坪效，预计2019年约50-55家门店可投入运营，将显著增厚公司业绩。

3. 青岛消费潜力与区域协同效应

• 青岛消费表现：青岛地区消费增速优于全国多数地区，外来人口潮和本地经济表现是主要驱动因素。
• 消费品类表现：家电、食品等大类消费品增速显著，尤其食品消费客单价增长领先全国。
• 供应链协同：利群的供应链优势将有助于乐天超市在鲁苏地区实现区域联动，增强整体盈利能力。

关键信息

财务预测

估值与评级

• 目标价：10.2元
• 评级：推荐（6个月目标价）

风险提示

• 大盘下行风险：整体市场环境可能对业绩产生负面影响。
• 并购整合风险：乐天门店的整合效果可能不及预期，影响协同效应的实现。

交易数据

分析师信息

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，东兴证券研究所，拥有丰富的行业研究经验。
• 宋劲：研究助理，英国埃克塞特大学金融学硕士，具备策略及零售行业研究背景。

总结

利群股份2018年上半年业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过并购乐天超市，预计将在下半年实现显著业绩增长。青岛地区的消费潜力和供应链协同效应是公司未来增长的重要驱动力。分析师给予公司“推荐”评级，并设定6个月目标价为10.2元。同时，需关注市场下行及并购整合不及预期等风险。