20210430-太平洋-利群股份-601366.SH-疫情年背景下业绩显韧性_期待供应链体系持续升级_3页

利群股份 (601366) 总结

核心内容

利群股份是一家可选消费领域的零售企业，其业务涵盖零售连锁、批发及线上业务。在2020年疫情冲击下，公司仍展现出一定的业绩韧性，尤其在2021年第一季度实现净利润同比增长116.15%。公司通过供应链体系的持续升级，增强了区域竞争优势，并获得了投资机构的“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现收入83.89亿元，同比下降32.57%；归母净利润1.43亿元，同比下降46.54%；扣非归母净利润0.78亿元，同比下降65.68%。尽管受到疫情影响，公司净利润在2020年四季度显著回升，环比增长45.95%，同比增长73.84%。
• 现金分红：2020年公司现金分红占归母净利润的比例为111.93%，显示出较强的分红能力。
• 业务结构：
  • 零售连锁：营业收入64亿元，同比下降39.9%，按新收入准则核算后同比下降9.68%。截至2020年底，公司拥有89家大型零售门店及81家便利店和“福记农场”生鲜社区店。
  • 批发业务：营业收入63.2亿元，同比下降7.62%，按新收入准则核算后同比下降6.17%。
  • 线上业务：线上业务表现亮眼，2020年实现销售收入6.39亿元，其中利群网商贡献4.66亿元（占比72.93%），采购平台贡献1.73亿元（占比27.07%）。
• 盈利能力：2020年毛利率上升4.25个百分点，但期间费用率上升5.48个百分点，导致净利率下降0.45个百分点，期间费用率为24.86%。
• 投资建议：基于供应链体系升级的预期，公司未来三年净利润预计分别为1.99亿元、2.3亿元、2.5亿元，分别同比增长39.16%、14.07%、9.17%。公司被给予“增持”评级，预期未来6个月内相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 风险提示：疫情反复及收购门店不达预期可能对公司业绩产生不利影响。

关键信息

• 目标价：6.44元（昨收盘价）
• 股票走势：公司股价在2020年表现相对稳定，12个月内最高为8.15元，最低为5.56元。
• 财务指标预测：
  • 营业收入：预计2021-2023年分别为92.68亿元、98.78亿元、104.30亿元，年均增长约6.58%。
  • 净利润：预计2021-2023年分别为19.9亿元、22.7亿元、25.0亿元，年均增长约9.17%。
  • 市盈率（PE）：预计2021-2023年分别为27倍、24倍、22倍，显示估值逐步下降。
  • 摊薄每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.23元、0.26元、0.29元。

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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