20171026-光大证券-利群股份-601366.SH-业绩略低于预期_超市和家电业务稳健发展_7页_863kb

利群股份（601366.SH）2017年三季报总结

核心内容

利群股份（601366.SH）在2017年前三季度的营业收入同比增长2.58%，达到77.62亿元，归母净利润同比增长8.22%，达到2.74亿元，折合成全面摊薄EPS为0.32元。扣非归母净利润同比增长7.11%，略低于市场预期。3Q2017营业收入为23.95亿元，同比增长3.06%，归母净利润为0.65亿元，同比增长13.46%。

主要观点

业绩表现

• 2017年前三季度整体业绩略低于预期，但归母净利润和扣非归母净利润均实现增长。
• 3Q2017业绩表现优于2Q2017，净利润增速显著提升。

分业态表现

• 百货：营业收入为8.91亿元，同比减少5.45%。
• 超市：营业收入为10.39亿元，同比增长6.13%。
• 家电：营业收入为3.31亿元，同比增长14.95%。
• 合计：主营业务收入22.61亿元，同比增长2.34%。

分地区表现

• 青岛地区：营业收入为17.43亿元，同比增长1.81%。
• 其他地区：营业收入为5.18亿元，同比增长4.19%。
• 合计：营业收入22.61亿元，同比增长2.34%。

毛利率与费用率

• 2017年前三季度综合毛利率为20.36%，较上年同期上升0.98个百分点。
• 期间费用率为14.15%，较上年同期上升0.29个百分点，其中销售费用率上升0.87个百分点，管理费用率下降0.07个百分点，财务费用率下降0.50个百分点。

关键信息

业务发展

• 公司在2017年第三季度新开1家商业综合体、1家生鲜社区店和3家便利店，无关闭门店。
• 公司建立了成熟的物流系统，拥有3座物流中心和200余辆配送车辆。
• 2017年公司成立生鲜运营部，优化超市生鲜运营，推动超市业务增长。
• 公司积极与家电品牌厂家合作，打造特色促销活动，带动家电业务增长。

盈利预测

• 分析师唐佳睿略下调2017-2019年全面摊薄EPS预测，分别为0.46/0.50/0.53元（原预测为0.49/0.53/0.55元）。
• 维持“增持”评级，认为公司超市和家电业务稳健发展，但百货业务回暖未达预期。

风险提示

• 经营区域较为集中，存在区域风险。
• 租金上涨可能导致费用增加，影响盈利能力。

估值与财务指标

财务表现

• 2017年前三季度净利润增长10.06%，但整体收入增长较为温和。
• 2017年前三季度公司流动比率和速动比率有所提升，显示流动性增强。
• 公司资产负债率有所下降，财务状况改善。

分析师信息

• 唐佳睿：光大证券分析师，拥有CFA、CAIA、FRM证书，专注于商贸零售行业研究。
• 评级体系：增持评级表示未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%至15%。

附注

• 报告中提到的财务数据和预测基于公司公告及分析师研究，不保证信息的绝对准确性和完整性。
• 报告提醒投资者注意投资风险，并建议在作出投资决策前咨询专业人士。