20241108-国投证券-医药行业专题_2024Q1-3医药行业整体承压_期待后续基本面改善_25页_1mb

行业整体情况

2024年前三季度，医药行业整体业绩承压，板块剔除次新股及ST股后，营收同比下滑7.1%，归母净利润同比降幅达76.5%，扣非净利润下滑66.7%。估值方面，申万医药生物板块PE约为3099倍，处于历史较低水平。基金持仓比例环比下降，医药流通行业受高基数、药店业绩下滑及政策影响，前三季度收入微增，利润下滑。

细分板块业绩分析

化学制剂

营收同比增长30.3%，净利润增速显著提升，销售费用率下降、管理及研发费用率略有提升，反腐影响边际减弱。

化学原料药

前三季度营收增长11.6%，净利润高增长达271.7%，原料药价格见底及新品放量支撑业绩，三季度业绩维持高增长。

生物制品

疫苗板块销售承压，前三季度营收下滑23.26%。血制品需求稳健，主要企业业绩表现良好。

医疗服务

前三季度营收下滑0.1%，净利润降幅达10.52%，毛利率和净利率环比改善，收入端进一步企稳。

CXO服务

前三季度营收下降8.09%，净利润降幅336.4%，主因竞争加剧与商业化项目减少。

医疗器械

前三季度营收增长11.4%，但净利润下降18%，三季度继续承压但边际改善信号明显，需求端结构性分化与招采延迟是主因。

医药商业

前三季度营收增长14.4%，净利润下滑8.24%，Q3收入边际改善，Q4恢复预期已现。

中药

前三季度营收大幅下滑34%，但扣非净利润增长17.6%，业绩分化明显，与企业自身周期密切相关。

风险提示

政策变动、研发审批延迟、药价下降、质量问题及统计误差等系统性风险仍存。