20180913-上海证券-医药行业2018年中报总结_医药行业整体中报表现符合预期_龙头企业业绩增速靓丽_16页_1mb

医药行业2018年中报总结

核心内容概述

2018年上半年，医药行业整体表现稳健，上市公司业绩增速符合市场预期。受医药制造业回暖、医保目录落地、政策调控等因素影响，行业集中度持续提升，龙头企业表现尤为突出。细分板块呈现分化趋势，部分板块如生物制品、医疗服务和医疗器械保持较高增速，而中药板块则有所放缓。同时，医药板块整体估值处于中低位，但部分子板块估值较高。

主要观点

• 医药板块整体业绩增速保持较高水平，2018H1收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为22.17%、25.70%、23.62%。
• 医药制造业2018年1-6月实现主营业务收入同比增长13.5%，利润总额同比增长14.4%，显著低于医药上市公司增速。
• 医药行业进入新的景气周期，创新品种、优质企业主导，政策导向清晰，行业集中度持续提升。
• 各细分板块表现分化，部分板块如生物制品、医疗服务、医疗器械增速亮眼，而中药板块增速放缓。
• 医药板块整体估值处于近十年中低位，但部分子板块如医疗服务估值偏高。

关键信息汇总

上半年医药行业数据

• 累计产品销售收入：14,404.4亿元，同比增长14.0%
• 累计利润总额：1,789.3亿元，同比增长11.2%

医药上市公司整体表现

• 收入同比增速：22.17%
• 归母净利润同比增速：25.70%
• 扣非净利润同比增速：23.62%
• 2018Q2收入增速：18.83%
• 2018Q2归母净利润增速：15.36%

医药制造业数据

• 主营业务收入：12,577.3亿元，同比增长13.5%
• 利润总额：1,585.7亿元，同比增长14.4%

细分子板块表现

医药板块估值情况

• 医药板块绝对估值PE（TTM）：28.07，处于近十年中低位
• 估值溢价率：约156.71%，仍处于中低位
• 各子板块PE：
  • 化学原料药：21.72
  • 化学制剂：28.48
  • 生物制品：46.16
  • 医疗器械：39.04
  • 医药商业：19.26
  • 中药：22.60
  • 医疗服务：76.79

风险提示

• 政策推进不及预期
• 药品招标降价
• 药品质量风险

分析师信息

• 魏赟：Tel: 021-53686159 | E-mail: weiyun@shzq.com | SAC证书编号：S0870513090001
• 金鑫：Tel: 021-53686163 | E-mail: jinxin1@shzq.com | SAC证书编号：S0870518030001

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

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