20241108-交银国际证券-医药行业_美国大选落幕_对中国CXO行业影响几何__5页_318kb

CXO行业近期表现及特朗普当选影响分析

一、CXO板块近期表现

港股/A股CXO板块近期分别录得70%/73%的较大涨幅，表现优于恒生医疗指数/中证医药指数( +41%/+65%)及恒生指数/沪深300指数( +31%/65%)。

二、主要上涨驱动因素

1. 筹码结构调整：基金持股低位标的出现资金回流与估值修复；部分基金表现不佳标的被减持。
2. 海外景气度复苏：第三季度业绩显示订单持续改善。
3. 特朗普胜选带来的市场提振：其企业降本控费政策利好中国CXO企业效率优势，但国会"美国优先"及IRA药价政策不明朗可能压制出口。

三、CXO行业影响评估

特朗普政府对CXO行业影响呈现"喜忧参半"局面：

机遇面

• 政府倾向市场调控而非干预，利好成本效率型中国企业
• 可能放宽商业管制环境

风险面

• 强化控制的国会可能对华不友好
• 药品供应链倡导"美国优先"
• 对RFKJr政府可能的医疗改革持谨慎态度
• 关税和财政政策带来不确定性

四、投资建议

1. 推荐股：

   • 药明合联(HK.2268)：估值相对合理，细分赛道优势明显
   • 金斯瑞生物(HK.1548)：高成长性，估值修复潜力

2. 谨慎区域：

   • 全球政策不确定性增加，需密切跟踪关税动向
   • 特朗普政府对医疗改革和供应链策略仍存观察

五、估值与评级概要

估值数据显示多数目标价较当前价有较大上涨空间，但仍需警惕政策变局因素。

数据来源：FactSet、交银国际预测

分析师姓名：丁政宁、诸葛乐懿
执业证书号：
披露：分析师于报告发出日前30日内无相关公司交易，未担任公司高管，无利益冲突
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