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银行行业周报（20170904-20170910）总结

核心内容

本周银行业整体表现优于沪深300指数，行业资产质量持续改善，净息差企稳，利润增长逐季提速。在政策层面，证监会调整了可转债和可交换债的发行方式，由资金申购改为信用申购，以缓解资金冻结问题，预计可转债将成为银行重要的再融资工具。此外，央行调整外汇风险准备金率为零，进一步释放市场流动性。

主要观点

• 政策支持再融资：证监会对可转债和可交换债发行方式的调整，将减少资金冻结，有利于银行补充资本。目前已有10家银行发行或计划发行可转债，总额达1695亿元，未来有望扩容。
• 资金面变化：本周央行逆回购和MLF操作净回笼3300亿元，但同业利率整体下降，银行间质押式回购加权平均利率降至2.77%，较上周下降19bps。
• 资产质量改善：银行中报显示资产质量稳定向好，净息差企稳，利润增长提速，三季报业绩改善确定性高，板块具备长期投资价值。
• 行业分化明显：国有银行表现最佳，股份制银行稳步上涨，而城商行和农商行则面临下跌压力，其中农商行跌幅较大，反映其经营压力较大。

关键信息

1. 政策调整

• 可转债发行方式改革：取消资金申购，改为信用申购，减少对市场资金的冻结影响。
• 外汇风险准备金率为零：自9月11日起，境内金融机构代客远期售汇业务不再收取外汇风险准备金。
• 监管动态：央行和证监会等七部委发布公告，要求停止代币发行融资（ICO）活动，防范金融风险。

2. 市场表现

• 银行板块周涨幅为0.14%，跑赢沪深300指数0.26个百分点。
• 国有银行周涨幅为1.30%，股份制银行上涨0.18%，城商行下跌0.65%，农商行下跌4.96%。
• 涨幅前三：农业银行（+2.70%）、平安银行（+2.50%）、建设银行（+2.34%）。
• 跌幅前三：江阴银行（-9.72%）、吴江银行（-4.95%）、常熟银行（-4.26%）。

3. 公司公告

• 南京银行：注册资本由60.59亿增至84.82亿。
• 浦发银行：非公开发行12.48亿股，募集资金148.30亿元。
• 建设银行：获准发行不超过600亿元优先股。
• 华夏银行：2017年第一期金融债券发行完毕，总额220亿元，票面利率4.30%。

4. 利率与资金面

• 央行操作：本周逆回购400亿元，MLF操作2980亿元，净回笼3300亿元。
• SHIBOR利率：隔夜利率2.636%，较上周下降18bps；7天期利率2.802%，下降7bps。
• 同业存单利率：1个月期发行利率4.714%，较上周上涨10bps；3个月期发行利率4.687%，较上周下降3bps。
• 质押回购成交量：周成交量14.0万亿元，加权平均利率降至2.77%，较上周下降19bps。

5. 债券发行情况（2017年8月）

• 债券发行总量为2.39万亿元，同比增加3037亿元。
• 国债发行量增加最多，达6264亿元；地方政府债减少3697亿元。
• 同业存单发行量达7665.2亿元，净融资额为2633.4亿元。

6. 估值情况（2017年）

个股建议

• 持续推荐：工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等基本面最优质的银行。
• 重点关注：农业银行（估值低，安全边际高，17PB为0.90倍）和交通银行（估值低，17PB为0.78倍），未来业绩改善弹性大。
• 其他关注：浦发银行、中信银行、民生银行等股份制银行也具备一定投资价值。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对银行资产质量造成负面影响。
• 金融监管超预期：可能对银行经营带来压力。

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