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海外银行业周报（2013.11.25-2013.12.1）总结

核心内容概述

本报告分析了2013年11月25日至12月1日期间，全球主要经济体银行板块的市场表现、盈利情况、估值水平以及行业动态。同时，还对比了中国内地银行A/H股的表现，并提供了重要经济数据和风险提示。

主要观点

1. 全球银行板块表现

• 欧洲银行板块全面上涨，其中德国银行指数涨幅最大（4.39%），西班牙银行指数次之（2.58%），而法国、意大利、英国涨幅较小。
• 美国银行指数微涨0.73%，尽管季度盈利为4年来首次下降，但积极的劳动力市场数据支撑了其表现。
• 日本银行指数下跌0.70%，延续弱势表现，而俄罗斯银行指数微跌0.71%，表现最差。
• 内地银行H股普遍好于A股，其中民生银行的A股溢价率降至16.94%，仍居首位；农业银行折价为16.21%，折价率最高。

2. 估值与盈利能力

• 中国A股银行板块的最新PB为1.00，处于全球中位水平；最近12个月整体PE为5.20X，排名全球倒数第一。
• 巴西PB最高为1.93，俄罗斯PE为6.00，法国PE为19.42，为全球最高。
• 美国银行的ROA为0.86%，ROE为8.18%；其PB（相对3季度末净资产）为1.11，但剔除商誉后的PTB为1.55倍。

3. 一周要闻回顾

• 美联储预计未来几年货币政策将整体宽松，可能在2014年12月开始缩减QE规模，但可能维持宽松政策一段时间。
• 欧央行可能降息，负存款利率并非不可能，部分官员表示在必要时可采取负利率措施。
• 日本政府制定规模接近3000亿元的经济刺激政策，以应对消费税率提高带来的影响。
• 欧洲银行业以津贴名义提高工资，以应对“奖金帽”政策，部分银行员工年薪超过50万欧元。
• 瑞士监管机构敦促银行业承认协助逃税行为，并准备缴纳罚款，以结束与美国的调查。

4. 公司动态

• 高盛发行10亿美元债券，利率高于Libor。
• 法兴亚洲私银业务三家机构竞购，估价约为4亿美元。
• 瑞银将外汇贵金属业务并入利率信贷部门，以整合业务结构。

关键信息

一、全球主要银行板块行情

• 欧洲银行：德国银行指数上涨4.39%，西班牙上涨2.58%，意大利上涨1.32%，英国上涨1.17%，法国上涨1.51%。
• 美国银行：花旗集团上涨2.30%，富国银行微跌0.14%。
• 亚太地区：交通银行上涨1.05%，招商银行下跌0.48%，其他银行微涨。
• 日本银行：三井住友下跌1.93%，瑞穗集团和三菱日联分别下跌0.46%和0.15%。

二、A/H股对比

• 内地银行H股普遍好于A股，其中民生银行溢价率最高（16.94%），农业银行折价率最高（16.21%）。
• A股银行整体表现较弱，多数银行H股涨幅优于A股。

三、重要经济数据

• 美国：首次申请失业救济金人数为316K，好于预期；10月耐用品订单下跌2.00%，符合预期；11月消费者信心指数为70.4，低于预期。
• 意大利：11月消费者信心指数好于预期。
• 德国：11月CPI同比上涨1.30%，高于预期；10月失业率6.90%，符合预期。
• 日本：10月工业产值数据不及预期。
• 英国：3季度GDP与预期持平。

四、本周将公布的经济数据

• 欧洲主要国家将公布11月PMI数据。
• 欧元区将公布3季度GDP数据。
• 美国将公布10月贸易余额、首次失业人数和失业率。

五、风险提示

• 降息风险：可能影响银行盈利能力。
• 房地产及政府融资平台贷款偿还能力下降：对银行资产质量构成威胁。

行业分析

• 美国银行业盈利下滑，受法律诉讼费用增加及利率上升影响。
• 欧洲银行业调整薪酬结构，以“津贴”名义提高工资，应对“奖金帽”政策。
• 私人银行业务竞争激烈，尤其在亚洲市场，监管门槛高，外资银行难以进入。
• 瑞银业务整合，将外汇和贵金属业务并入利率信贷部门，以应对监管压力和市场变化。

重点公司评级

估值对比

图表说明

• 图1-14：展示了全球主要经济体银行指数的涨跌幅及A/H股溢价对比。
• 表1-6：汇总了全球主要银行板块的行情、盈利与估值水平、个股表现、A/H股对比及经济数据。

总结

整体来看，全球银行业在2013年11月25日至12月1日期间表现分化，欧洲银行板块强势上涨，而美国银行受盈利下滑影响表现相对平稳。中国内地银行H股表现优于A股，部分银行出现溢价或折价现象。市场对货币政策的宽松预期仍占主导，但银行盈利压力显现，尤其在美国。行业层面，私人银行业务竞争激烈，监管政策趋严，推动银行进行内部结构调整。未来需关注货币政策变化、银行盈利情况及各国经济数据对市场的影响。