计算机行业2018年四季度投资策略报告：基金持仓占比提升，关注云计算、工业互联网-20180911-渤海证券-47页-2mb

基金持仓占比提升，关注云计算、工业互联网

核心内容概述

本报告为2018年四季度计算机行业投资策略分析，重点探讨了硬件与软件行业的增长情况、基金持仓变化、质押与解禁风险、以及值得关注的SaaS和工业互联网等概念板块。同时，提出了投资建议与风险提示，帮助投资者把握行业趋势。

主要观点

1. 行业整体情况

• 硬件行业：保持平稳增长，出口增速有所下滑，但随着自主可控政策推进，整机产销量占比有望提升。
• 软件行业：维持高景气度，收入和利润增速持续提升，运营服务表现较好，但IC设计和嵌入式系统软件增速有所下降。
• 网民数量：增速放缓，规模趋于饱和，传统互联网流量红利消失，SaaS市场成为新的增长点。

2. 基金持仓与估值

• 基金对信息传输、软件和信息服务业的持仓比重从2015年以来持续下降，但在2018年出现反弹。
• 截至2018年6月30日，基金持仓市值比重为5.34%，超配比率为29.30%，加仓空间较大。
• 行业估值为51.41倍，低于行业平均估值，接近2014年以来的估值区间底部，估值已落入合理区间。

3. 质押与解禁风险

• 2018年初至二季度，质押比例中位数呈下降趋势，整体处于合理区间。
• 2018年二季度解禁规模达556亿元，下半年压力下降，但潜在减持风险仍需关注。

4. 概念板块机会

• SaaS：作为企业软件服务新趋势，具有成本低、部署快、可重复使用、商业模式稳定等优势，市场发展迅速，国内增速高于全球。
• 工业互联网：因制造业转型升级需求及政策扶持而崛起，ICT技术日趋成熟为行业发展奠定基础，政策密集出台推动其发展。

关键信息

投资建议

• 建议投资者重点关注具有关键技术卡位能力的公司。
• 推荐股票池包括：深信服（300454）、恒华科技（300365）、易华录（300212）、浪潮信息（000977）、用友网络（600588）。

风险提示

• 宏观经济风险
• 软件产业景气度下降
• 行业解禁减持风险
• 市场持续快速下跌
• 并购重组整合效果不及预期

概念板块分析

3.1 SaaS是企业软件服务新趋势

• SaaS服务模式灵活，降低企业信息化成本，提升效率。
• 国内SaaS市场发展迅速，2014-2015年经历爆发式增长，2016年后进入理性增长阶段。
• 预计2020年市场规模将达到473.4亿元，未来增长空间广阔。
• 代表企业包括Adobe、Salesforce、广联达等，其SaaS转型均带来业绩增长和现金流稳定。

3.2 工业互联网扶持政策不断加码，行业发展空间广阔

• 产业升级需求：中国制造业面临“大而不强”的问题，工业互联网成为转型升级的重要手段。
• ICT产业基础：人工智能、大数据、物联网、云计算等技术日趋成熟，为工业互联网发展提供支撑。
• 政策支持：国家出台多项政策，如《中国制造2025》、《工业互联网三年行动计划》等，推动行业快速发展。
• 地方政策：山东、浙江、广东、河北、江苏、安徽、天津等地陆续发布支持工业互联网政策，推动企业“上云”。
• 产业链布局：工业互联网由网络、平台和安全三大体系构成，平台为核心，推动数据驱动的产业变革。

行业趋势与展望

• 随着政策扶持和市场需求驱动，SaaS和工业互联网将成为未来重点投资方向。
• 云计算和工业互联网的融合将推动传统行业向智能化转型，提升效率和竞争力。
• 未来三年，行业将进入快速发展期，预计工业互联网市场规模将突破万亿元。

总结

本报告指出，计算机行业整体保持稳健增长，基金持仓回归标配，加仓空间较大。SaaS作为企业软件服务的新趋势，具备显著优势，国内发展迅速。工业互联网因政策扶持和产业升级需求而崛起，成为未来重点发展方向。尽管存在解禁减持等风险，但行业整体前景良好，值得投资者重点关注。