20180911-渤海证券-计算机行业2018年四季度投资策略报告_基金持仓占比提升_关注云计算_工业互联网_47页_2mb

基金持仓占比提升，关注云计算、工业互联网

核心内容概览

本报告为2018年四季度计算机行业的投资策略分析，重点分析了行业整体及子行业的发展情况，强调了云计算和工业互联网的投资机会，并对机构持仓、质押比例、解禁风险以及概念板块的前景进行了深入探讨。

主要观点与关键信息

1. 行业估值与基金持仓

• 截至2018年9月7日，计算机行业估值为51.41倍，相对于沪深300的估值溢价率为365.80%，处于2014年以来的估值区间底部附近。
• 基金对信息传输、软件和信息服务业的持仓比重在2018年出现反弹，超配比率达到29.30%，结束了自2015年以来的持续下降趋势。
• 行业整体估值已落入合理区间，具备一定的投资价值。

2. 行业基本面

• 2018年上半年，计算机行业营收增速为15.37%，归母净利润增速为11.05%，整体业绩表现稳健。
• 行业内公司业绩分化明显，部分公司业绩增长显著，而多数公司业绩不达预期，对股价形成拖累。
• 净利率小幅下滑至7.26%，期间费用率略微下降至29.72%，费用管控良好。

3. 概念板块分析

• SaaS（软件即服务） 是企业软件服务的新趋势，具有维护成本低、部署迅速、商业模式灵活等优势，预计国内SaaS市场将快速增长。
• 工业互联网 因制造业转型升级需求和政策支持而快速发展，ICT产业的成熟为其提供了坚实基础，预计未来市场规模将大幅扩张。

4. 政策与市场前景

• 国家政策密集出台，如《中国制造2025》、《扩大和升级信息消费三年行动计划》、《推动企业上云实施指南》等，为工业互联网和云计算发展提供了良好宏观环境。
• 工业互联网平台建设与推广已成政策重点，2020年目标包括建设10家跨行业跨领域平台，推动智能制造、绿色制造等重点任务。

5. 投资建议

• 推荐重点关注具备关键技术卡位能力的公司，如深信服、恒华科技、易华录、浪潮信息、用友网络。
• 建议投资者关注长期业绩增长带来的股价上涨，而非短期市场波动。

关键概念板块分析

3.1 SaaS是企业软件服务新趋势

• SaaS是基于云计算的应用级服务，直接面向最终用户，提供灵活多样的服务模式。
• SaaS市场发展迅速，美国SaaS市场规模增长显著，国内SaaS市场也呈现快速增长态势。
• 国内SaaS市场占全球比例将从2015年的4.9%上升至2020年的9.4%，发展空间广阔。
• SaaS模式降低企业信息化门槛，提升企业灵活性和效率，有助于企业实现可持续发展。

3.2 工业互联网扶持政策不断加码

• 制造业面临转型升级压力，人口红利的消失与人工成本的上升促使企业向工业互联网发展。
• 工业互联网通过融合新一代信息技术，如人工智能、大数据、物联网、云计算等，推动传统产业智能化、数字化。
• 国家政策支持工业互联网平台建设，包括《工业互联网三年行动计划》等，明确了发展目标与实施路径。
• 工业互联网市场规模预计2020年将突破万亿元，行业前景广阔。

风险提示

• 宏观经济风险
• 软件产业景气度下降
• 行业解禁减持压力
• 市场持续快速下跌
• 并购重组整合效果不及预期

投资策略

• 基金持仓回归标配，加仓空间较大。
• 行业质押比例较低，风险可控。
• 解禁情况平稳，但仍需关注潜在减持风险。
• 关注云计算、工业互联网等核心概念板块，重点布局具备核心技术能力的标的。

重点推荐股票池

结论

计算机行业在2018年经历了较大的市场波动，但整体估值已回归合理区间，行业基本面稳健。随着国家对云计算和工业互联网的持续支持，相关概念板块具有较高的增长潜力，未来有望成为投资热点。建议投资者关注长期业绩增长能力强的公司，合理配置仓位，防范解禁减持等潜在风险。