深度报告-20221122-山西证券-景业智能-688290.SH-核工业机器人及智能装备的重要供应商_乏燃料后处理提升公司市场空间_20页_1mb

景业智能（688290.SH）深度分析总结

核心内容概述

景业智能是一家专注于核工业机器人及智能装备的领先企业，成立于2015年，是中核集团合格供应商，与航天科技集团、航天科工集团、南都电源、东阳光集团等建立了稳定合作关系。公司产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，主要应用于核燃料循环全产业链、新能源电池、医药大健康、国防军工、职业教育等领域。公司技术实力强，产品性能优异，拥有31项发明专利，是核工业智能装备领域的重要参与者。

主要观点

• 技术与产品优势：景业智能在核工业机器人和智能装备方面具有显著优势，其电随动机械手、分析用取样机器人等产品达到国际先进水平，是国内唯一可批量供货电随动机械手的厂商。
• 市场空间广阔：乏燃料后处理是公司的重要应用领域之一，预计2035年前国内乏燃料产生量将达到2764吨至3040吨，而当前处理能力仅为50吨/年，未来将需要建设3—4个800吨/年的后处理厂，投资规模达4500~6000亿元。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年营业收入分别为5.05亿元、6.88亿元、8.72亿元，净利润分别为1.20亿元、1.73亿元、2.35亿元，对应EPS分别为1.45元、2.10元、2.85元。以2022年11月22日收盘价77.09元计算，PE分别为53.1X、36.7X、27.1X。
• 行业拓展：公司正积极拓展核设施退役处理、核技术应用、核辐射防护等核相关领域，同时向新能源电池、医药大健康等行业延伸。
• 风险提示：公司业务集中于核工业领域，存在产业政策变化风险；核工业智能化进程不及预期；研发失败和技术更新迭代风险。

关键信息

技术优势

• 三大核心技术：核工业系列机器人技术、核工业智能装备技术、数字化工厂技术。
• 产品性能：电随动机械手技术达到国际先进水平，分析用取样机器人在性能和功能上与国外厂商相当。
• 研发团队：核心团队来自浙江大学、清华大学、同济大学、中国科学院等，具备多学科背景。

产品应用领域

• 核工业：覆盖核燃料循环全产业链，包括乏燃料后处理、放射性废物处理、核电站反应堆退役等。
• 非核领域：应用于新能源电池、医药大健康、职业教育等领域，拓展智能装备市场。

市场前景

• 乏燃料后处理：预计2035年前国内乏燃料产生量达2764吨至3040吨，处理能力需提升至2760吨/年，需建设3—4个800吨/年处理厂。
• 智能化趋势：随着“数字中核”战略推进，核工业装备智能化比例有望提升至56.56%，带动智能装备投资增长。
• 行业增长：核技术应用产业在发达国家已形成庞大产业链，中国仍有较大发展空间。

财务预测

• 营业收入：2022-2024年预计分别为5.05亿元、6.88亿元、8.72亿元，同比增长分别为44.7%、36.4%、26.8%。
• 净利润：预计分别为1.20亿元、1.73亿元、2.35亿元，同比增长分别为56.5%、44.8%、35.6%。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为47.0%、47.6%、48.5%，呈上升趋势。
• EPS：预计2022-2024年分别为1.45元、2.10元、2.85元。
• PE：预计2022-2024年分别为53.1X、36.7X、27.1X。

估值分析

• 可比公司：选取机器人、先导智能、亿嘉和作为可比公司，景业智能的PE高于行业平均水平，但随着智能化需求增加，未来估值有望提升。
• 财务指标：公司具备较高的成长能力，毛利率和净利率持续提升，ROE也逐步改善。

投资建议

• 评级：买入-A（首次覆盖）。
• 理由：公司是核工业机器人及智能装备的重要供应商，技术领先，产品性能优异，市场空间广阔，未来业绩增长可期。

风险提示

• 业务集中风险：公司业务主要集中在核工业领域，产业政策变化可能影响业绩。
• 智能化不及预期：核工业智能化进程可能不如预期，影响市场需求。
• 研发风险：研发失败或技术更新迭代不及预期，可能影响产品竞争力。

结论

景业智能作为核工业机器人及智能装备的领先企业，凭借技术优势和产品性能，在核工业领域占据重要地位。随着乏燃料后处理需求的增加和核工业智能化进程的推进，公司市场空间有望持续扩大，未来业绩增长潜力较大。公司目前处于快速发展阶段，具备较高的成长性和盈利能力，值得投资者关注。