20230329-山西证券-景业智能-688290.SH-深耕核工业_两个扩产建设项目+定增项目_持续提升竞争力_5页_433kb

报告摘要

景业智能（688290.SH）总结

核心内容

景业智能是一家专注于工业机器人及工控系统的公司，主要深耕核工业领域，近年来业绩稳步增长，未来通过多个扩产项目和定增计划进一步提升竞争力。公司作为国内核工业电随动机械手的独家供应商，其产品在核工业建设中广泛应用，发展前景广阔。

主要观点

业绩增长显著：2022年公司实现营业收入4.63亿元，同比增长32.9%；归母净利润1.22亿元，同比增长59.2%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长49.0%。2022Q4营收和净利润分别同比增长24.0%和46.0%，显示公司业绩持续增长。
产品交付增长：核工业智能装备及机器人在2022年交付量显著增加，销量分别为162套、88套和23套，价格有所提升，反映市场需求增强及产品附加值提高。
成本与费用控制良好：2022年公司成本占比下降至52.3%，较2021年的55.4%有所改善。期间费用率保持平稳，约为20.1%，有助于净利润增速高于营收增速。
行业前景广阔：我国乏燃料后处理能力严重不足，累计产生量约90%贮存在电站内。预计2021年至2035年中国乏燃料后处理领域智能装备投资总额为418亿至1182亿元，公司有望从中受益。
战略布局清晰：公司实施“135”战略，聚焦核工业，布局核能全产业链，推动核工业机器人及智能装备在全产业链的创新应用。同时积极拓展军工板块，为未来业绩增长奠定基础。
产能扩张计划：公司新增两个扩产建设项目（杭州滨江和杭州富阳），预计2024年底投产，新增约11.40亿元产能。此外，拟定增不超过2.1亿元用于建设高端核技术装备制造基地，提升核化工和核技术应用智能装备生产能力。
未来业绩预期：预计2023-2025年公司营业收入分别为6.90亿元、8.55亿元和11.11亿元，归母净利润分别为1.67亿元、2.21亿元和3.06亿元，净利润增速高于营收增速。对应PE分别为39.6X、29.9X和21.6X，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长预期较高。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	34.9	46.3	69.0	85.5	111.1
归母净利润	7.6	12.2	16.7	22.1	30.6
毛利率	44.6%	47.7%	47.2%	47.8%	48.4%
净利率	21.9%	26.2%	24.2%	25.9%	27.5%
ROE	24.7%	11.5%	14.1%	15.9%	18.2%
P/E	86.6	54.4	39.6	29.9	21.6
P/B	21.4	6.3	5.6	4.8	3.9