深度报告-20230316-开源证券-景业智能-688290.SH-公司首次覆盖报告_核工业智能装备龙头_乏燃料市场大有可为_21页_2mb

景业智能（688290.SH）总结

核工业智能装备龙头，业务稀缺性高

景业智能是国内首家专注于核工业特种机器人及智能装备研发、生产与销售的企业，其核心业务集中在核燃料循环产业链。2021年，核工业相关业务占比超过90%，技术国内领先。公司与中核集团、航天科技等企业建立了稳定合作关系，其中中核浦原为第二大股东，进一步巩固了其在行业中的地位。

高壁垒：技术、渠道与资质三重保障

技术壁垒

核工业设备需具备高耐辐照、高可靠、易维护等特性。景业智能在材料、关键部件、设计、算法等方面积累了大量研究储备，并通过多年产品迭代与测试，形成了深厚的技术经验与产品标准。

渠道与资质壁垒

核工业供应商需通过严格资质认证，且产品测试环境准入门槛高，客户合作稳定性强。公司凭借多年合作积累，与中核集团、航天科技等建立稳定关系，客户黏性强，未来有望进一步提升客户渗透率。

高成长：乏燃料后处理市场潜力巨大

乏燃料后处理市场前景广阔

我国核电装机容量预计2030年将翻倍，乏燃料后处理产能严重不足，政府基金支出快速增加，推动行业快速发展。2021-2035年乏燃料后处理智能装备市场规模预计可达418亿元至1183亿元，年均投资额约28亿元至79亿元。

核工业智能设备自主可控

核工业智能设备国产替代趋势明显，景业智能的核心产品已实现进口替代，部分性能指标超越国际一线厂商。公司产品在技术精度、适用环境要求等方面具有明显优势，有望受益于核工业智能化进程。

盈利预测与估值

财务预测

• 2022-2024年营业收入：4.63亿元 / 6.35亿元 / 8.54亿元
• 归母净利润：1.22亿元 / 1.57亿元 / 2.28亿元
• EPS：1.48元 / 1.90元 / 2.77元
• PE：55.8倍 / 43.4倍 / 29.7倍

估值分析

公司估值低于行业平均水平，选取了部分机器人、智能设备及核电产业链标的作为可比公司，其2022-2024年平均PE分别为115.3/46.7/31.3倍，公司当前估值更具吸引力，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 核电开工并网进度不及预期
• 乏燃料产能扩张不及预期
• 核工业智能设备国产替代进程不及预期

附：财务预测摘要

附：核心产品与技术优势

附：行业背景与市场潜力

• 乏燃料后处理是核燃料循环的关键环节，我国坚持闭式循环路线，技术需求高。
• 铀资源利用率大幅提升，核废料放射性危害显著降低。
• 核工业智能化趋势明显，市场有望迎来千亿级规模。

附：公司业务拓展

公司不仅专注于核工业领域，还积极拓展新能源、医疗等非核业务，通过智能工厂解决方案，提升客户黏性与市场竞争力。