20240820-天风证券-景业智能-688290.SH-核工业智能装备龙头_核+军+民_梯队式发展_19页_2mb

景业智能（688290）首次覆盖投资分析报告总结

公司基本面

• 成立于2015年，2022年科创板上市，主营特种机器人及智能装备。
• 核工业领域为核心业务，占总收入的90%，主要客户包括中核集团等央企。
• 2023年业绩受大客户项目影响下滑，2024Q2业绩反转：收入同比增长7568%，净利润增长40584%。
• 2024-2026年盈利预测：净利润分别为118亿元、154亿元、202亿元，同比增速2414%、303%、308%。当前总市值约331.6亿元，目标价4530元。

技术与研发

• 技术国内领先：2023年拥有274项知识产权，包括89项发明专利；产品性价比高于国外同类产品。
• 持续加大研发投入，研发人员占比40%，研发费用率稳定在7%以上。
• 2023年与核心客户中核集团完成交叉持股，增强股权绑定。

行业前景：核燃料循环需求驱动

1. 中国坚持“闭式核燃料循环”路线：乏燃料后处理为关键环节，4代快堆（霞浦钠冷快堆）即将投产，推动废燃料处理需求。
2. 市场缺口严重：2022年乏燃料产量805吨，但处理能力仅50吨/年；预计2035年需处理2825吨，需建设3-4个800吨/年处理厂。
3. 国家政策支持：2021年起“积极有序发展核电”，核电审批加速，带动后处理需求。

投资评级

• 目标价4530元，对应2025年30倍PE，较当前价格有40%上涨空间。
• 首次覆盖“买入”评级：基于业绩反转、稀缺性和行业需求增长。

风险提示

• 业务领域集中（核工业占主导），产业政策变更风险较高。
• 订单波动性、业绩季节性、客户集中度及关联交易占比较高。

结论：公司是核工业智能装备龙头，受益于国内核燃料循环建设及核电行业发展，短期业绩反转明确，长期增长空间广阔。