20170304-中泰证券-农林牧渔行业周报_规模化补栏稳步推进_后周期龙头最为受益_11页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告分析了农林牧渔行业的发展趋势与投资机会，重点推荐后周期板块，特别是饲料和动保企业，同时关注种植链和农产品价格波动。整体投资评级为“增持”，认为行业具备持续增长潜力，且部分个股具备较高的安全边际和业绩弹性。

主要观点

规模化补栏稳步推进，后周期龙头受益
规模化猪场补栏速度大于散养户退出速度，超大型养殖场补栏加快，带动饲料行业整体增速维持在20%左右，龙头企业业绩增速有望达到30%-40%。
饲料板块增长动力明确
一月份销量数据较好，补贴政策利好东北区饲料企业。饲料企业通过技术、营销模式转变和产业链延伸获取更多市场份额，重点推荐禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农等。
动保板块超预期
动保企业如生物股份、中牧股份、普莱柯因规模化养殖需求增长而受益，尤其是生物股份市占率约55%，客户补栏速度较快，具备增长潜力。
种植链盈利逐步修复
种植链企业盈利调整已进入尾声，玉米价格低位运行，但预计下半年将回升。建议关注低估值种子龙头（隆平高科、登海种业）和受益于粮价差的象屿股份。
畜禽养殖板块
生猪价格趋势向下，但出栏量有望超预期，重点推荐牧原股份。禽链受西班牙禽流感影响，引种量可能下降，但价格调整后具备反弹空间。
农产品价格波动
玉米、大豆、小麦价格小幅上涨，但糖业和棉花价格表现不一。关注政策对油脂、白糖、棉花的影响，以及抛储对棉花价格的短期支撑。

关键信息

行业概况
- 上市公司数：88家
- 行业总市值：1022432.54百万元
- 行业流通市值：771120.389百万元
重点公司表现
- 生物股份：股价34.75元，EPS 2017E为1.34元，PE 2017E为25.93倍，评级买入
- 禾丰牧业：股价13.67元，EPS 2017E为0.75元，PE 2017E为18.23倍，评级买入
- 唐人神：股价12.97元，EPS 2017E为0.70元，PE 2017E为18.53倍，评级买入
- 隆平高科：股价19.63元，EPS 2017E为0.62元，PE 2017E为31.66倍，评级买入
- 登海种业：股价17.57元，EPS 2017E为0.72元，PE 2017E为24.40倍，评级买入
- 海大集团：股价15.62元，EPS 2017E为0.77元，PE 2017E为20.29倍，评级买入
- 中牧股份：股价21.00元，EPS 2017E为0.89元，PE 2017E为23.60倍，评级买入
- 象屿股份：股价11.34元，EPS 2017E为0.36元，PE 2017E为31.50倍，评级买入
投资推荐
- 动保板块：生物股份、中牧股份、普莱柯
- 饲料板块：禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农、大北农、新希望
- 种植链：隆平高科、登海种业、象屿股份
- 农产品：海南橡胶、北大荒、天胶
- 其他个股：中粮生化、中粮糖业等
行业数据监测
- 生猪存栏：1月底降至35668万头，同比下降4.49%
- 能繁母猪存栏：1月底降至3651万头，同比下降3.49%
- 猪价：瘦肉型猪降至16.24元/公斤，头猪盈利降至516.32元/头
- 玉米价格：国内现货均价涨至1594.25元/吨，国内期货涨至1522元/吨
- 大豆价格：国内现货降至3736.32元/吨，国内期货涨至4000元/吨
- 白糖价格：郑州白糖涨至6869元/吨，NYBOT食糖降至19.52美分/磅
- 棉花价格：郑州棉花涨至15740元/吨，纽约ICE棉花期货涨至77.99美分/磅

风险提示

农业政策实施不达预期
生猪存栏恢复不达预期
禽链价格上涨不达预期

投资策略

重点推荐后周期板块，尤其是动保和饲料企业
关注回调后的种植链机会，尤其是低估值种子龙头和受益于粮价差的企业
跟踪农产品价格波动，关注政策和天气对供需的影响
建议投资者关注行业数据变化，及时调整投资策略

评级说明

股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）；增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间）
行业评级：增持（预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上）；中性（预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）；减持（预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上）