20230314-大越期货-PTA_MEG早报_19页_892kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2023年3月14日总结
核心内容概述
本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）在2023年3月14日的市场动态，从基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及预期等方面进行了综合评估。整体来看，PTA与MEG市场均面临成本端压力与需求端不确定性的双重挑战。
PTA 每日观点
基本面
- 油价震荡，对PTA价格形成拖累。
- 西北一套120万吨装置负荷下降至5成，东北两条共计600万吨装置负荷提升，预计近期满负荷运行。
- PX即将进入检修季，供应下降，配合下游需求回暖，对PTA价格形成支撑。
- PTA加工费明显修复，装置检修推迟或提负意向增加，供应难进一步缩减。
- 聚酯负荷超预期攀升，部分工厂节前原料备货消化完毕，出现补库需求，但涤丝产销未放量，库存环比增加。
技术面
- 基差：现货价5885，05合约基差79，盘面贴水偏多。
- 库存：PTA工厂库存5.87天，环比减少0.1天，偏空。
- 盘面：收盘价收于20日均线之上，偏多。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
预期
- 原料端需关注PX与PTA新增产能投放进度。
- 下游季节性恢复背景下，PTA供需进入去库阶段。
- 短期受油价拖累，价格面临回调压力。
- 需关注终端能否持续形成正向反馈。
MEG 每日观点
基本面
- 各主流工艺路线利润处于低位，产能出清缓慢。
- 13日CCF口径库存为110.2万吨，环比减少4.1万吨，港口库存明显去化，但社会库存仍维持高位。
- 国内供应端仍有反复，3-4月供需去化幅度不及预期。
- 国产货源充足，内贸中转罐区库存高企，隐性库存持续转移至下游。
- 聚酯环节补库需求逐渐释放。
技术面
- 基差：现货价4100，05合约基差-41，盘面升水偏空。
- 库存：华东地区合计库存102.65万吨，环比减少4.73万吨，偏空。
- 盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下，偏空。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
预期
- 油价维持震荡，煤价回吐事故涨幅。
- MEG短期受限于高位社会库存与港口库存，但基本面边际修复，具备中长期多配价值。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低，存在修复基础。
- 原料端部分装置出现停车和检修，供应处于相对低位。
- 聚酯负荷超预期攀升，终端刚需补库维持。
利空因素
- 原料端受高位社会库存限制，后期供应难以进一步缩减。
- 煤制乙二醇开工负荷提升及进口货回流，去库程度不及预期。
- 油价仍未摆脱震荡区间，对价格形成拖累。
当前主要逻辑
- 低利润背景下，PTA与MEG供应相对低位，终端需求持续复苏。
- 主要风险点：
- 成本端油价波动剧烈。
- 需求恢复不及预期。
价格变动分析
| 品种 | 变动 | 2023-03-13 | 2023-03-10 |
|---|---|---|---|
| 石脑油（CFR日本） | 5.5 | 686.000 | 680.500 |
| PX（CFR中国台湾） | 12 | 1036 | 1024 |
| PTA内盘 | 25 | 5885 | 5860 |
| MEG内盘 | 0 | 4100 | 4100 |
| POY | -20 | 7680 | 7700 |
| FDY150D | 0 | 8300 | 8300 |
| DTY | 0 | 9000 | 9000 |
| 涤纶短纤 | -27 | 7250 | 7277 |
| TA01 | 38 | 5624 | 5586 |
| TA05 | 72 | 5806 | 5734 |
| TA09 | 60 | 5674 | 5614 |
| EG01基差 | 1 | -211 | -212 |
| EG05基差 | -28 | -41 | -13 |
| EG09基差 | -16 | -148 | -132 |
| PTA加工费 | -16.20 | 458.96 | 475.17 |
| 石脑油MEG内盘利润 | -13.50 | -1763.85 | -1750.35 |
| 外采乙烯制MEG内盘利润 | 18.58 | -1503.43 | -1522.01 |
| 甲醇制MEG内盘利润 | -26.10 | -2028.40 | -2002.30 |
| 煤制MEG利润 | 38.00 | -2088.00 | -2126.00 |
| POY利润 | -41.38 | 24.82 | 66.20 |
| FDY利润 | -21.38 | 144.83 | 166.20 |
| DTY利润 | -21.38 | 144.83 | 166.20 |
| 涤纶短纤利润 | -48.04 | -235.18 | -187.13 |
月间价差与基差分析
- PTA月间价差：图表显示近期价差有所修复。
- MEG月间价差：价差整体偏弱，受库存高位影响。
- 基差：
- PTA：05合约基差79，偏多。
- MEG：05合约基差-41，偏空。
库存分析
- PTA库存：工厂库存5.87天，环比减少0.1天，但仍处于历年同期高位。
- MEG库存：港口库存明显去化，但社会库存维持高位。
- 涤纶库存：长丝库存环比再度回升，表明下游需求尚未强劲。
开工负荷分析
- PTA上游开工：西北装置负荷明显走低，东北装置负荷提升。
- 聚酯下游开工：聚酯及下游负荷进一步提升难度加大，终端需求尚未完全释放。
投资建议与风险提示
- PTA：短期受油价拖累，价格面临回调压力，需关注恒力惠州新装置投产消息。
- MEG：短期受限于库存高位，但基本面边际修复，中长期具备多配价值。
- 风险提示：油价波动、需求恢复不及预期、供应端反复。
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