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PTA&MEG 早报总结 - 2022年11月8日

核心内容概述

本报告分析了PTA与MEG在2022年11月8日的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及市场预期。整体来看，PTA与MEG市场均面临需求疲软、成本压力和供应端恢复的挑战。

PTA 每日观点

基本面

• 供应端：西北一套120万吨PTA装置负荷提升至95%，华东一套250万吨新装置试车调试中。
• PX市场：国内大厂降负荷，PX-MX倒挂，PXN价格明显回落。
• PTA市场：供应端检修增加，累库节奏后延，但市场流通性放松，现货基差水平明显下行，加工费进一步压缩。
• 聚酯及下游：工厂减产消息增加，短期回落偏慢，仍有韧性，但未来存在进一步下行隐患，工厂库存偏高，终端投机情绪一般，多以刚需补库为主。

基差

• 现货价5700元/吨，01合约基差390元/吨，盘面贴水偏多。

库存

• PTA工厂库存3.98天，环比减少0.25天，中性。

盘面

• 收盘价收于20日均线之下，偏空。

主力持仓

• 主力净空，空增，偏空。

预期

• 需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，下游纺织需求拐点显现，江浙织机、加弹开工快速萎缩，部分工厂提前放假。
• 短期受宏观氛围回暖影响，盘面有所反弹，但原料供应端投产进度加快，关注上方阻力。
• TA2301短期关注5450元/吨阻力位。

MEG 每日观点

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
• 7日CCF口径库存为87.8万吨，环比增加3.8万吨，港口库存小幅积累。
• 油价反弹，个别聚酯大厂落实减产，港口库存处于同期中性水平，偏空。

基差

• 现货价3880元/吨，01合约基差10元/吨，盘面贴水，中性。

库存

• 华东地区MEG库存84.61万吨，环比增加1.35万吨，中性。

盘面

• 收盘价收于20日均线之下，偏空。

主力持仓

• 主力净空，空增，偏空。

预期

• 低价运行过程中，供应环节恢复放缓，海外装置进一步减产，榆林化学开车超预期，盘面心态较弱。
• 11月初外轮到货集中，显性库存将逐步回升。
• 终端订单匮乏，市场普遍持悲观预期，11-12月供需结构由去库向累库转移，基本面支撑减弱。
• 当下绝对价格估值仍旧低位，短期市场情绪集中于新装置与弱需求，下方空间有限，继续做空性价比偏低。
• EG2301建议在3700-4000元/吨区间操作。

影响因素总结

利多因素

• 油价下方仍有支撑
• 国内宏观情绪回暖

利空因素

• 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决，个别大厂落实减产
• 原料端装置进度加快，四季度投产压力较大
• 国内疫情再度抬头

当前主要逻辑

• 跟涨成本乏力：市场对成本上涨的反应较弱。
• 弱需求逐渐体现：下游需求疲软，终端订单不足，市场情绪悲观。

主要风险点

1. 成本端油价波动剧烈：油价反弹可能对市场形成压力。
2. 装置投产不及预期：若新装置投产进度放缓，可能影响供应端压力。

价格变动

期货基差

利润分析

图表信息

• PTA 月间价差：显示PTA期货合约价差变化，反映市场预期。
• PTA基差：基差高位回落，显示市场贴水趋势。
• MEG 月间价差：MEG期货合约价差变化，反映市场供需关系。
• MEG基差：01、05、09合约基差变化，显示市场贴水情况。
• 现货价差：显示PTA与MEG现货价格之间的价差变化。
• 库存分析：MEG港口库存位于历年同期中性水平。
• 涤纶库存：长丝库存环比再度积累，显示下游需求疲软。
• 聚酯上游开工：显示PTA及上游装置开工率变化。
• 聚酯下游开工：显示聚酯及下游负荷进一步走低，同比差距明显。
• PTA加工费：加工费环比明显回落，显示利润空间缩小。
• MEG利润：主流工艺路线利润处于低位，市场整体承压。
• 涤纶利润：长丝利润明显压缩，显示下游压力传导。

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