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兆驰股份（002429SZ）业绩超预期，LED板块持续进击

事件：兆驰股份发布2024年上半年业绩预告，预计公司2024年上半年营业收入90-100亿元，同比大幅提升1635%-2927%；其中第二季度单季营业收入49-59亿元，同比增长2126%-4601%。扣非归母净利润预计83-88亿元，同比增速3227%-4023%；单Q2扣非归母净利润43-48亿元，同比增速4678%-6385%。

亮点驱动因素

1. 电视ODM业务强势复苏：2024年5月，兆驰电视ODM出货量97万台，同比增长66%，盈利能力亦显著提升，单Q2归母净利率中枢达926%，同比提升0.57个百分点。作为北美市场头部ODM厂商，其业务受益于沃尔玛收购Vizio带来的订单整合及核心客户如ONN的稳定增长。

2. LED产业链纵向一体化优势

   • 兆驰半导体：MiniLED背光、车载显示及小间距显示需求扩大，带动芯片需求增长；公司持续扩产，芯片盈利领先行业。
   • 兆驰晶显：公司在COB封装市场占据50%以上份额，产能达16万平米/月，并持续扩建以提升产能。
   • 兆驰光元：覆盖照明、显示及背光领域，持续扩产与技术创新构筑竞争优势。

盈利预测与投资建议
基于公司优异的上半年业绩表现，国盛证券预计兆驰股份2024-2026年归母净利润将分别实现2205亿、2700亿和3039亿元，同比增长率分别为388%、224%、126%，维持“增持”投资评级。目标PE从2024年169倍逐步下降，估值支撑增强。

风险提示

• 运营风险：海运费波动、LED市场竞争加剧、汇率波动。
• 财务指标变动风险：若财务杠杆降低或利率上升，可能影响ROE。

公司财务指标概览（2024-2026E）

• 营收：2024年预计2197亿元，同比增长228%，增速逐期放缓至2026年的9%。
• 净利率：2024年净利率或达10%，显著高于行业。
• 估值：2024年PE为122倍，PB为13倍，估值水平具有高度成长特征。