20210313-安信证券-传媒行业周报_风险偏好的抬升有望带来传媒板块的整体性表现_13页_1mb

传媒行业分析总结

核心内容概述

传媒行业在2021年3月13日的分析中指出，板块已走出低谷，迎来修复行情。主要得益于行业逻辑迭代、短视频商业化加速、5G技术推动内容CP价值提升，以及IP产业价值释放预期的改善。分析师认为，随着风险偏好的抬升，传媒板块将整体性表现优异，重点推荐基本面稳健、市值适中且跌幅较大的优质个股。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 影视、游戏等内容领域经历红利回吐，2021年起逐步转向新的商业模式。
   • 5G技术加速分发市场价值链重塑，对内容提供商形成利好。
   • 短视频平台商业化进程加快，为广告、游戏等公司带来结构性红利。
   • 互联网巨头加速“内卷”，产业政策趋严和资本市场的偏好收紧构成风险。
   • IP/动漫产业虽发展迅速，但价值释放仍低于预期，与新消费相关的业态崛起有望放大IP产业价值。

2. 重点个股推荐

   • 筛选了12只优质个股，包括：掌阅科技、中信出版、华扬联众、因赛集团、元隆雅图、掌趣科技、姚记科技、中国电影、奥飞娱乐、豆神教育、美吉姆、紫光学大。
   • 关注标的包括：芒果超媒、分众传媒、中公教育、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技；腾讯控股、小米集团、新东方、网易、心动公司。
   • 同时关注泡泡玛特、光线传媒、万达电影、姚记科技、吉宏股份、元隆雅图等。

3. 市场表现

   • 上周（3月6日-12日）上证综指下跌1.40%，深证成指下跌3.58%，创业板指下跌4.01%，传媒板指下跌4.30%。
   • A股涨幅前三为华凯创意（8.05%）、世纪华通（6.76%）、新经典（6.22%）；跌幅前三为壹网壹创（-20.16%）、豆神教育（-19.49%）、*ST当代（-18.33%）。
   • 港股涨幅前三为KK文化（25.00%）、中国三三传媒（12.35%）、BC科技集团（10.97%）；跌幅前三为丰德丽控股（-22.37%）、ITPHOLDINGs（-19.50%）、橙天嘉禾（-17.22%）。

关键信息

游戏行业

• 行业数据：2021年2月中国移动游戏市场实际销售收入211.98亿元，环比增长12.24%。
• 头部产品表现：《原神》连续五周登顶海外手游收入榜，《王国纪元》借五周年冲入Top10，《碧蓝档案》在海外吸金超2200万美元。
• 重点产品：三七互娱《斗罗大陆：武魂觉醒》、吉比特《提灯与地下城》、完美世界《梦幻新诛仙》等。
• 行业趋势：游戏板块估值处于历史低位，业绩增长确定性高，有望迎来估值修复。

长短视频行业

• 院线表现：2021年春节档票房达78亿元，创历史新高，单日票房突破16.9亿元，实现“量价齐升”。

• 内容升级：国产电影工业化水平提升，涵盖多种类型，如《唐人街探案3》《刺杀小说家》等。

• 行业展望：优质内容供给充足，看好全年票房恢复，建议关注四大电影公司：中国电影、光线传媒、万达电影、博纳影业。

• 影视表现：影视剧集热度榜前五包括《山河令》《锦心似玉》《赘婿》等；综艺热度榜前五包括《创造营 2021》《青春有你》等。

• 行业趋势：影视制作工业化推动商业模式升级，平台引导下的“定制剧”模式提升项目确认稳定性与现金流。

教育行业

• 政策影响：K12教育理念逐步转向素质教育，应试教育和超纲学习将减少，机构需调整产品结构。
• 行业趋势：线下教培行业集中度提升，新东方、好未来仍为双寡头，但可能面临互联网基因机构的竞争。
• 重点推荐：教培龙头新东方、好未来；在线教育机构跟谁学、新东方在线；个股修复逻辑标的豆神教育、美吉姆、紫光学大。

营销及电商

• 平台动态：快手与五菱汽车合作整车销售，抖音电商“女王节”总成交额达136.3亿元。
• 行业趋势：短视频平台在直播带货中受益，快手基于私域流量，抖音基于公域流量，两者在内容电商中均具备较大潜力。
• 变现逻辑：广告和会员为主要变现方式，直播带货推动用户消费习惯改变，电商变现潜力巨大。

周边衍生及硬件

• 行业趋势：潮玩方向的盲盒形态潜力巨大，泡泡玛特具备全产业链优势，有望享受潮玩红利。
• 行业分析：参考端游、页游、手游的迭代历史，盲盒市场预计有5-6年爆发期（2018年-2022年）。

风险提示

• 内部治理风险：部分公司内部治理问题可能被放大。
• 政策监管风险：局部性政策趋严可能对行业产生影响。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：部分公司维持同步大市或落后大市评级。

图表与数据来源

• 图表来源：Wind、安信证券研究中心。
• 表格展示：A股和港股涨幅前十、后十个股，以及行业数据对比。

分析师信息

• 焦娟，安信证券分析师，执业证书编号：S1450516120001。
• 联系方式：jiaojuan@essence.com.cn，021-35082012。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

联系人信息

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑。
• 北京联系人：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源、侯宇彤。
• 深圳联系人：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田。

总结

传媒板块在2021年迎来修复行情，核心逻辑包括内容商业模式优化、短视频商业化加速、5G技术推动内容CP价值提升，以及IP产业价值释放预期改善。重点推荐游戏、影视、教育及营销电商等细分领域，关注相关龙头企业及具备修复逻辑的个股。同时需警惕政策监管及内部治理风险。