20250606-天风证券-中材科技-002080.SZ-新材料领跑先锋_高端卡位有望迎估值重塑_16页_1mb

中材科技（002080）证券研究报告，维持“买入”投资评级，目标价格未指定，当前股价1716元。公司主业包括玻纤、风电叶片、锂电池隔膜和氢气瓶等，正处于转型期，从传统周期品向新材料业务（如低介电/低膨胀玻纤布、高压储氢气瓶）主导转移。

新材料业务是核心增长点：预计2025-2027年特种玻纤布收入分别为85/166/245亿元，净利润18/49/82亿元；氢气瓶收入36/69/132亿元，净利润0.3/7.0/15.0亿元。估值方面，采用分部估值法，给予新材料分部2026年25XPE，主业16XPE，合理市值约390亿元。

关键风险包括新材料需求不及预期、氢能推广延迟或技术瓶颈、测算主观性等。传统业务面临价格竞争和毛利率压力，但整体结构优化，利润空间逐步提高。

业绩预期：2025-2027年营业收入和净利润显著增长，净资产收益率和ROIC持续提升。建议关注产业政策、技术商业化进展及市场竞争变化。