20210824-开源证券-中材科技-002080.SZ-公司信息更新报告_隔膜业务实现突破_新材料平台有望重估_4页_805kb

中材科技（002080.SZ）业务分析总结

核心内容概述

中材科技（002080.SZ）在2021年实现业务突破，尤其是在隔膜业务方面，展现出强劲的增长势头和盈利能力。同时，公司玻纤业务也持续受益于行业上行趋势，风电业务虽处于低谷，但“两海战略”为未来带来增长潜力。公司近期获得绿色公司债券发行批复，显示其在绿色金融领域的积极布局。

主要观点

• 隔膜业务突破：
  中材科技隔膜业务在2021年上半年实现3.5亿平米的销售，接近5000万的盈利，毛利率在30%以上。公司预计2021年四季度隔膜产能将超过15亿平米，并在长三角地区布局南京基地，拟新建10亿平米产能。涂覆和海外业务占比持续提升，且公司自身装备公司对产能和工艺的提升具有竞争优势。

• 新材料平台重估空间：
  随着隔膜业务的快速增长，公司作为新材料平台公司的估值有望提升。分析师上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为35.19亿元、38.56亿元、41.60亿元，EPS分别为2.10元、2.30元、2.48元，当前股价对应P/E分别为12.3倍、11.2倍、10.4倍，维持“买入”评级。

• 玻纤业务表现优异：
  公司玻纤业务上半年出货53万吨，同比增长7万吨，实现净利润14.2亿元。国内和海外市场需求均有所增长，量价齐升，毛利率提升至33.2%。公司持续推进产品结构优化，盈利能力持续增强。

• 风电业务面临挑战：
  风电叶片业务上半年销售4.5GW，净利润3.3亿元。尽管行业处于低谷，但公司大叶片产品（3MW以上）出货占比超过50%，未来有望通过产品结构优化提升盈利能力。公司“两海战略”将受益于海上风电的发展，海外市场亦有增长潜力。

关键信息

财务数据摘要

估值与盈利预测

• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为35.19亿元、38.56亿元、41.60亿元，显著高于原预测值。
• 估值指标：当前股价29.67元，对应P/E为12.3倍，估值逐步下降，但盈利增长预期支撑其价值。

风险提示

• 隔膜价格下降
• 玻纤价格持续走低
• 叶片原材料价格上涨

业务展望

• 隔膜业务：加速产能布局，提升市场份额，毛利率有望进一步改善。
• 玻纤业务：受益于行业景气度，量价齐升，库存处于低位，盈利持续增强。
• 风电业务：通过“两海战略”和大叶片产品布局，未来有望在海上风电和海外市场获得增长。

结构清晰要点

• 隔膜业务：实现盈利突破，未来产能扩张，毛利率提升，具备竞争优势。
• 玻纤业务：量价齐升，需求恢复，库存低位，盈利能力增强。
• 风电业务：处于低谷，但产品结构优化和战略布局带来增长潜力。
• 财务表现：收入和净利润持续增长，盈利能力提升，估值逐步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，盈利预测上调，估值有望提升。

总结

中材科技在2021年展现出多业务线的强劲增长，尤其是隔膜和玻纤业务。公司通过产能扩张和产品结构优化，提升了盈利能力。未来随着新材料平台的完善和“两海战略”的推进，公司有望进一步实现业绩突破和估值提升。然而，需关注隔膜价格下降、玻纤价格走低及叶片原材料价格上涨等潜在风险。整体来看，公司具备良好的增长前景，投资价值凸显。