20210722-东方财富证券-移为通信-300590.SZ-下游需求加速恢复_公司业绩创新高_4页_374kb

公司业绩总结

核心内容

移为通信在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于下游需求的加速恢复，尤其是海外市场的强劲复苏。公司营收和净利润均创下历史新高，显示出其业务已基本摆脱疫情带来的负面影响，并重新进入高速增长阶段。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2021年上半年实现营收3.98亿元，同比增长117.09%，为历史最高水平。
• 净利润增长：实现归母净利润7245万元，同比增长72.22%；扣非归母净利润6583万元，同比增长183.14%。
• 国内业务崛起：境内销售收入达到9163.91万元，同比增长401.67%，营收占比提升至23.04%，显示出公司在国内市场的积极拓展。

盈利能力提升

• 费用率下降：研发、销售、管理费用率分别为10.06%、4.11%、2.88%，均同比下降，费用增速远低于营收增速。
• 毛利率影响：毛利率为36.23%，较去年年报下降5.87个百分点，主要由于汇率波动影响。
• 盈利预测上调：基于公司上半年的强劲表现及行业前景，公司2021-2023年营收预测分别为9.21亿、12.25亿、15.92亿元，归母净利润分别为1.75亿、2.68亿、3.77亿元，EPS分别为0.60元、0.92元、1.30元，对应PE分别为45、30、21倍。

市场与订单情况

• 合同负债与存货增长：合同负债达9414.9万元，存货为3.42亿元，环比增长25.6%，显示出客户订单充足，公司积极备货以应对上游芯片及半导体材料的涨价和缺货。
• 现金流变化：2021年上半年经营活动现金流为215.6万元，同比大幅下滑87.62%，主要由于存货增加导致的营运资金变动。

关键信息

业务聚焦

公司专注于物联网终端行业，产品主要应用于车辆管理、资产管理、个人追踪通讯及动物溯源管理等领域，定位高端，收入来源以海外市场为主。

市场拓展

• 公司在2021年2月成功中标中国建设银行股份有限公司的物联网标签读写器采购项目，标志着在国内市场逐步建立品牌知名度。
• 公司在微出行交通领域（如电动自行车、滑板车）持续开拓，国内业务收入增长迅速。

财务状况

• 资产负债表：资产总计从2020年的1263.72百万元增长至2023年的2599.55百万元，负债合计从186.68百万元增长至401.45百万元，资产负债率下降，显示公司财务结构稳健。
• 现金流量表：2021年经营活动现金流预计为176.52百万元，同比大幅增长，且未来三年预计持续增长，显示公司运营能力增强。
• 利润表：净利润预计从2020年的90.47百万元增长至2023年的376.60百万元，增长显著，显示盈利能力提升。

财务比率

• 成长能力：营业收入增长预计从-24.91%提升至94.87%，营业利润增长从-47.11%提升至112.32%，归属母公司净利润增长从-44.25%提升至93.66%。
• 获利能力：毛利率预计从42.10%下降至38.00%，净利率从19.14%提升至23.65%，ROE和ROIC均有所提升，显示公司盈利能力增强。
• 估值比率：P/E从98.47倍下降至21.07倍，P/B从8.27倍下降至3.61倍，EV/EBITDA从85.36倍下降至15.42倍，显示公司估值逐步回归合理区间。

风险提示

• 海外疫情再次爆发：可能导致客户停工停产，影响公司业务。
• 上游电子元器件涨价缺货：可能增加成本，影响利润。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额构成威胁。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司上半年业绩创历史新高，费用率下降，盈利能力有望持续提升，国内业务快速成长，未来三年营收与利润均有望保持增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

数据来源

• 数据来源：Choice，东方财富证券研究所

分析师申明

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