20220427-中国银河-移为通信-300590.SZ-自研能力持续提升_打开海内外市场新空间_9页_1mb

公司总结：移为通信（300590）

核心内容

移为通信是一家专注于无线物联网设备和解决方案的提供商，主营业务涵盖物联网终端设备的研发与销售，产品应用于车辆管理、移动物品管理、个人追踪通讯、两轮车智能化产品以及动物溯源管理等多个领域。公司持续提升自研能力，积极拓展海内外市场，业绩表现整体向好。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司全年营收达9.21亿元，同比增长94.79%；归母净利润1.56亿元，同比增长71.94%。2022Q1营收2.10亿元，同比增长37.49%，但归母净利润同比减少23.43%，主要受美元汇率波动、原材料价格上涨、产品毛利率不高以及费用增加等因素影响。
• 市场拓展：公司在国内市场（占比21.81%）拓展取得突破，2021年营收同比增长256%，主要布局于微出行领域。在海外市场，南美洲、亚洲、北美洲、欧洲、非洲等区域均实现显著增长，增幅分别为134%、83%、78%、67%、52%。
• 研发投入：公司全年研发费用为9638.51万元，占营收的10.47%，同比增长43.85%。研发团队持续壮大，研发人员达269人，占公司总人数的61%，公司对基带芯片、单片机技术、电信运营网络通信、软硬件结合技术等M2M行业核心技术有深入理解。
• 产品结构优化：公司主要产品包括车载信息智能终端、资产管理信息智能终端、个人安全智能终端、两轮车智能化终端和动物溯源管理产品。其中，车载信息智能终端业务收入3.89亿元，占总收入的42.29%，是业绩增长的主要驱动力。两轮车智能化终端业务收入1.97亿元，同比增长248.53%，未来有望通过自研替代部分核心零部件，提升竞争力和盈利能力。
• 盈利预测：公司2022E-2024E年归母净利润预测值分别为2.38亿元、3.27亿元、4.25亿元，对应EPS为0.78元、1.08元、1.40元，对应PE分别为19.43倍、14.13倍、10.87倍。分析师给予“推荐”评级。

关键信息

财务指标概览

财务预测

• 资产负债表：资产总计预计从2021年的1966.55亿元增长至2024年的3759.85亿元。
• 现金流量表：2022E-2024E年现金净增加额分别为34.21亿元、107.96亿元、165.19亿元。
• 利润表：预计2022E-2024E年净利润分别为238.04亿元、327.41亿元、425.37亿元，归母净利润同样呈现增长趋势。

风险提示

• 全球疫情影响及国外政策不确定性
• 汇率波动
• 原材料价格上涨
• 芯片供需紧张
• 市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期

总结

移为通信凭借其在物联网终端设备领域的深耕与自研能力的持续提升，实现了2021年的业绩大幅增长。尽管2022Q1净利润有所下降，但公司通过积极拓展国内市场和海外市场，尤其是在两轮车智能化终端领域，展现出强劲的增长潜力。公司保持高比例的研发投入，推动产品创新与技术升级，有望在未来进一步提升市场份额和盈利能力。分析师认为公司未来三年业绩与估值有望双升，给予“推荐”评级。