20220207-中财期货-燃料油月报_原油价格强势_提振燃油价格_6页_1012kb

原油价格强势提振燃油价格总结

核心内容

2022年1月，燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）主力合约价格整体呈震荡上涨趋势，主要受到国际原油价格上涨的推动。市场预期原油价格短期内仍将维持高位震荡，对燃油价格形成支撑。

主要观点

1. 原油价格走势

• 国际原油价格持续上涨，OPEC+维持每月增产40万桶/日的计划，但实际增产不及预期，主要由于俄罗斯、利比亚等国增产有限，沙特和伊拉克贡献了主要增量。
• 地缘政治风险依然存在，尤其是俄乌局势可能对俄罗斯油气出口造成限制，加剧供应紧张。
• 伊朗核协议谈判进入关键阶段，拜登政府决定解除部分制裁，但短期内伊朗难以回归油气市场。

2. 燃料油基本面

• 供应端：中重质原油产量温和增长，高硫燃料油产量小幅上升。国内低硫燃料油出口配额增加，显示产量稳步提升。
• 需求端：BDI指数维持高位震荡，船用油市场需求稳定。冬季天然气供应紧张，日本、韩国等国选择低硫燃料油作为替代发电燃料，带来一定需求增长。
• 库存情况：新加坡渣油库存小幅下降，ARA和富查伊拉库存上升，但整体库存水平与往年同期相当，库存端无显著压力。

3. 价格预测

• FU2205：预计运行区间为[3100, 3500]元/吨。
• LU主力：预计运行区间为[4000, 4600]元/吨。
• 燃料油价格短期仍以原油价格变动为主要驱动，整体呈现震荡偏强走势。

关键信息

• 价格表现：FU2205月涨幅为12.09%，LU主力月涨幅为9.56%。
• 成本端影响：1月28日舟山保税燃油IFO380价格为542.5美元/吨，VLSFO为689美元/吨，分别环比上涨36.5美元/吨和57.5美元/吨。
• 库存变化：新加坡渣油库存下降2.93%，ARA地区库存上升4.28%，富查伊拉库存上升15.7%。
• 风险提示：
  1. 原油价格大幅下降；
  2. 东西套利窗口再度打开，新加坡进口量可能大幅增加。

重点关注

• 新加坡渣油库存变化；
• 伊朗核协议谈判进展；
• 全球疫情对需求的影响；
• 天然气资源紧张情况对低硫燃料油需求的推动。

数据来源

• Bloomberg
• 中财期货投资咨询总部

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

机构信息

中财期货有限公司
地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
总机：021-68866666
传真：021-68865555
全国客服：4008880958
网站：http://www.zcqh.com

分公司与营业部信息（部分展示）：

特别声明

本报告的信息均来源于公开资料，中财期货有限公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。