20230424-浙商证券-中兴通讯-000063.SZ-中兴通讯2023年一季报点评报告_第二曲线增超40_大力投入AI算力_4页_1mb

中兴通讯2023年一季报点评总结

投资要点

• 业绩增长强劲：2023一季收入同比增长43%，归母净利润同比增长192%，扣非净利润同比增长257%，经营现金流同比大增959%，体现经营质量与稳健增长。
• 第二曲线业务加速扩展：一季度创新业务收入同比超40%增长，主要受益于运营商网络、政企、及消费者业务板块多项产品突破与市场份额提升，如服务器、数据中心、5G产品等。
• AI投入加码，算力竞争力提升：公司在3大方向发力AI，包括智算基建、自主芯片研发及数字星云应用，助推服务器收入达近百亿元，并在算力基础设施领域寻求行业领先地位。
• 毛利率创历史新高：一季度毛利率44.5%，同比提升6.7个百分点，环比提升8个百分点；研发投入同比增263%，研发费率升至17.6%，显示技术驱动战略深化。
• 盈利预测与估值：预计2023-2025年归母净利为974亿、1168亿、1365亿元，PE分别为17.8、14.8、12.7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 外部因素：中美政策影响、资本开支不及预期、第二曲线增长不及预期。