20220426-浙商证券-中兴通讯-000063.SZ-中兴通讯2022年一季报点评报告_业绩超预期_积极发力第二曲线_3页_864kb

中兴通讯2022年一季报总结

核心内容

中兴通讯在2022年第一季度表现出色，业绩超出市场预期。公司整体运营稳健，三大核心业务均实现同比增长，同时在第二增长曲线方面持续发力，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩超预期：2022Q1公司实现收入279.3亿元，同比增长6.4%；归母净利润22.2亿元，同比增长1.6%。值得注意的是，公司2022Q1扣非归母净利润为19.5亿元，同比增长117.1%，主要受益于非经常性损益的减少（如2021年一季度出售中兴高达90%股权确认的税前投资收益）。
• 市场与业务表现：公司在国内外两大市场均实现增长，运营商网络、政企和消费者三大业务均同比增长。消费者业务海外市场收入增长近30%，终端业务开始反弹，预计将成为增长引擎。
• 第二增长曲线：政企业务在服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等领域积极布局，近期在重要服务器及存储集采项目中获得较好市场份额，第二曲线发展值得期待。
• 盈利能力提升：公司2022Q1综合毛利率为37.8%，同比提升2.3个百分点，显示成本控制和产品附加值提升。费用率持续优化，销售费用、管理费用和财务费用率分别下降0.5pct、0.2pct和1.3pct。
• 研发投入加大：2022Q1研发投入达47.0亿元，同比增长12.1%，营收占比16.8%，表明公司对技术升级和创新的重视。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为83.0亿元、97.4亿元和112.0亿元，对应PE分别为14倍、12倍和10倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司第一曲线业务稳定增长，第二曲线业务积极布局，未来增长潜力较大。

风险提示

• 中美贸易政策影响超预期
• 疫情对5G建设进度影响超预期

财务比率（单位：百万元）

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：相对沪深300指数表现+20%以上
  • 增持：相对沪深300指数表现+10%~+20%
  • 中性：相对沪深300指数表现-10%~+10%
  • 减持：相对沪深300指数表现-10%以下

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：行业指数相对沪深300指数表现+10%以上
  • 中性：行业指数相对沪深300指数表现-10%~+10%
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数表现-10%以下

投资建议

• 结论：公司2022年一季度业绩超预期，三大业务均实现增长，第二曲线布局成效显著，维持“买入”评级。
• 建议：投资者应基于自身情况和市场变化独立判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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