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中兴通讯2022年年报总结

核心内容

中兴通讯于2023年3月11日发布2022年年报，展示其在2022年的经营成果与战略进展。公司全年营业收入达到1229.54亿元，同比增长7.36%，归母净利润为80.80亿元，同比增长18.60%。扣非归母净利润为61.67亿元，同比增长86.5%。整体来看，公司实现了营收与利润的稳步增长。

主要观点

• 三大业务协同增长：公司国内市场和国际市场收入分别为852.4亿元和377.1亿元，分别同比增长9.20%和3.44%。运营商网络、政企业务、消费者业务收入分别增长5.72%、11.84%、9.93%。
• 第二曲线快速拉升：公司第二曲线业务收入同比增长超40%，其中服务器及存储业务收入近百亿元，同比增长近80%。公司积极拓展以服务器及存储、终端、5G行业应用、汽车电子、数字能源为代表的第二曲线业务，为战略超越期奠定基础。
• 研发投入持续增加：2022年研发投入为216.02亿元，同比增长14.88%。公司持续投入5G相关产品、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域，以提升产品竞争力。

关键信息

业务表现

• 运营商网络业务：5G基站发货量、5G核心网发货量均为全球第二，服务器及存储产品多年连续入围运营商集采，2022年在国内多个运营商服务器集采中份额排名均位列第一。
• 政企业务：聚焦互联网、金融、能源、交通等行业，加强研发投入，从传统CT技术扩展到IT技术，实现较快增长。
• 消费者业务：打造“1+2+N”智慧生态，整合手机、移动互联产品、家庭信息终端及生态能力，2022年MBB&FWA全球市场份额第一，家庭信息终端产品实现跨越式增长。

费率与盈利能力

• 毛利率：2022年毛利率为37.19%，同比上升1.95个百分点，主要由于运营商网络业务毛利率上升，达到46.22%，较上年同期上升3.77个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.46%、4.34%、0.13%，同比分别下降0.17、0.41、0.71个百分点，显示公司费用管控良好。
• 盈利能力：2022年净利润为80.80亿元，同比增长18.60%；归母净利润为80.80亿元，同比增长18.60%；扣非归母净利润为61.67亿元，同比增长86.5%。

投资建议与估值

• 投资评级：买入-A，12个月目标价为40.64元。
• 财务预测：预计2023年-2025年收入分别为1403.6亿元、1558.2亿元、1719.1亿元，归母净利润分别为108.6亿元、120.3亿元、129.4亿元，对应EPS分别为2.29元、2.54元、2.73元。
• 估值指标：2024年PE为16倍，对应目标价40.64元；PB为1.9倍；EV/EBITDA为5.7倍。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 海外诉讼风险
• 人民币汇兑风险

财务数据汇总

公司评级体系

收益评级

• 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上
• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%（含）至5%
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）
• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动