20231028-广发期货-国债期货11月月报_四季度增发国债落地_预期收益率曲线或有走陡_32页_2mb

国债期货11月月报总结

观点概述：

1. 宏观基本面：

   • 前三季度GDP增长52%，完成全年目标难度较低，政策加码超预期概率下降。
   • 9月制造业PMI回升至扩张区间，非制造业商务活动指数也有所回暖，但生产恢复节奏快于需求。
   • 政策面：四季度增发国债1万亿，财政赤字率提高至38%，传递财政发力信号，可能短期利空债市但长期利好基本面。

2. 资金面与债市走势：

   • 10月资金面偏紧，国债期货震荡偏弱；10月25日万亿国债发行计划公布后，市场利空出尽，债市情绪有所反弹。
   • 预计进入11月后资金面边际转松，央行可能通过降准等操作对冲债券供给压力，资金利率接近政策利率空间有限，债市或有波段性上涨机会。

3. 投资策略：

   • 短期建议关注资金面变化，若出现边际转松，可在10年期国债收益率27%-275%区间逢低试多；
   • 曲线策略建议关注做陡机会，因当前收益率曲线平坦，长端受基本面预期上修压制更强，短端下行空间更大。

免责声明：
本报告观点仅供参考，不构成投资建议，需结合市场情况灵活调整。