20240205-国联证券-曲线有望阶段性走陡_债市长牛逻辑未改_降准叠加春节扰动下收益率曲线怎么看__10页_620kb

报告总结：降准叠加春节扰动下收益率曲线分析

核心内容

• 收益率曲线趋势：自2023年9月以来债市收益率曲线趋平，降准公布后曲线陡峭化下行，期限利差扩大至58BP；预计短端利率有下行空间，长端受宽货币预期支撑但下行幅度有限。
• 节前资金面影响：春节前因素包括取现需求、地方债发行、信贷投放及财政缴款，导致资金利率波动加大，但宽货币政策可缓解压力。
• 宽货币政策：央行通过降准释放流动性，预计春节后资金利率稳中偏松；经济弱复苏需宽松政策支撑。
• 未来曲线预测：2月因LPR可能下调，宽信用预期或扰动债市；3月财政支出增加，长债收益率或创新低，债市延续走牛。
• 债市展望：弱基本面和资产荒推动债市长牛，高票息信用债稀缺，利率债性价比凸显；风险包括政策不及预期或通胀上行。

风险提示

• 警惕货币政策宽松不及预期或通胀超预期对实际利率的影响。