机械行业2019年中期策略报告_风雨未霁_创新为帆

报告摘要

机械行业2019年中期策略报告总结

核心内容

2019年上半年，机械行业整体表现优于大盘，其中工程机械板块涨幅最大，成为行业亮点。尽管宏观经济承压，贸易战对行业造成一定影响，但地产投资超预期和基建投资平稳增长为工程机械提供了支撑。与此同时，制造业升级趋势明显，成长性行业如新能源设备、5G/物联网应用和智能制造领域成为投资关注点。

主要观点

行情回顾：
- 2019年上半年，申万机械指数上涨20.39%，跑赢上证指数0.94个百分点。
- 工程机械、农用机械、内燃机等细分板块涨幅显著，其中工程机械市盈率最低，表现稳健。
- 通用设备板块表现相对较弱，但部分细分领域如制冷空调设备、矿采设备仍保持较高增长。
要素分析：
- 国内宏观经济下滑：
  - 固定资产投资增速放缓，尤其是设备工器具购置项。
  - 2019年一季度制造业利润总额同比下降4.1%，通用设备和专用设备利润增速均跌入负值区间。
- 贸易战的负面影响：
  - 中美贸易摩擦对进出口贸易造成冲击，机械产品顺差持续减少。
  - 通用设备作为我国出口优势产品，受到贸易战影响较大，但部分细分领域如锂电设备因政策变化而受益。
趋势判断：
- 地产投资：预计2019年下半年地产投资增速将前高后低，全年增长约6.5%。
- 基建投资：受地方政府债务影响，基建投资增速较低，但专项债发行提速，预计下半年将有所回升。
- 贸易战：短期有所改善，但中长期仍为最大不确定性，对机械设备需求造成持续压力。
投资建议：
- 工程机械：作为防御性板块，龙头企业如三一重工、徐工机械和中联重科具有较高的业绩确定性，当前估值较低，值得关注。
- 成长性行业：
  - 新能源相关设备：光伏制造设备、风电设备、锂电设备受益于政策推动和技术升级，具备较大的增长空间。
  - 5G/物联网应用：NB-IoT智能燃气表因技术渗透率提升，成为行业增长的新方向，金卡智能具备先发优势。
  - 智能制造技术突破：电力巡检机器人、机器视觉、3D打印等技术有望推动行业升级，建议关注相关企业。

关键信息

工程机械表现：2019年1-5月挖掘机销量同比增长15.25%，5月单月销量增速为-2.2%，行业整体估值较低。
地产投资支撑：地产投资对工程机械需求有重要支撑，2019年1-5月“设备工器具购置”项增速为22.3%。
贸易战影响：中美贸易摩擦对机械行业出口造成压力，但部分细分领域如锂电设备因政策变化而受益。
成长机会：新能源设备、5G/物联网、智能制造等领域具备长期成长逻辑，且估值趋于合理，建议关注相关企业。

估值与盈利预测

| 所属板块 | 相关产品 | 证券代码 | 公司名称 | EPS(2018) | EPS(2019E) | EPS(2020E) | EPS(2021E) | PE(2018) | PE(2019E) | PE(2020E) | PE(2021E) | 评级 |
|----------------|------------------|----------|------------|----------|------------|------------|------------|----------|------------|------------|------------|----------|--------|
| 工程机械 | 挖掘机 | 600031 | 三一重工 | 0.73 | 0.97 | 1.14 | 1.25 | 18.35 | 13.81 | 11.75 | 10.72 | 推荐 |
| 工程机械 | 泵车、起重机 | 157 | 中联重科 | 0.26 | 0.42 | 0.52 | 0.58 | 22.56 | 13.71 | 11.29 | 9.98 | 暂未评级 |
| 新能源相关设备 | 光伏制造设备 | 300724 | 捷佳伟创 | 0.96 | 1.31 | 1.69 | 2.11 | 29.12 | 21.21 | 16.51 | 13.22 | 暂未评级 |
| 新能源相关设备 | 光伏制造设备 | 300776 | 帝尔激光 | 2.54 | 4.55 | 6.07 | 8.06 | 54.58 | 30.49 | 22.83 | 17.19 | 暂未评级 |
| 新能源相关设备 | 风电设备 | 603985 | 恒润股份 | 0.86 | 1.25 | 1.70 | 2.12 | 18.75 | 12.86 | 9.43 | 7.60 | 推荐 |
| 新能源相关设备 | 风电设备 | 603218 | 日月股份 | 0.53 | 0.93 | 1.33 | 1.62 | 36.89 | 21.03 | 14.72 | 12.10 | 暂未评级 |
| 新能源相关设备 | 锂电设备 | 300450 | 先导智能 | 0.84 | 1.15 | 1.61 | 2.02 | 40.97 | 30.00 | 21.43 | 17.08 | 推荐 |
| 新能源相关设备 | 锂电设备 | 300457 | 赢合科技 | 0.86 | 1.06 | 1.26 | 1.52 | 29.60 | 24.10 | 20.28 | 16.81 | 推荐 |
| 5G/物联网应用 | NB-IoT智能燃气表 | 300349 | 金卡智能 | 1.16 | 1.36 | 1.61 | 1.93 | 16.12 | 13.76 | 11.62 | 9.69 | 推荐 |
| 智能制造技术突破 | 电力巡检机器人 | 603666 | 亿嘉和 | 1.87 | 2.60 | 3.52 | 4.52 | 30.25 | 21.78 | 16.12 | 12.55 | 暂未评级 |