20220427-中航证券-稳增长政策密集出台有望重塑市场信心_4页_438kb

中航证券研究所：稳增长政策密集出台有望重塑市场信心

核心内容

2022年4月，面对经济下行压力与内外部不确定性，中国密集出台多项稳增长政策，重点聚焦基建、消费、出口、房地产四大领域，旨在提振市场信心，推动经济复苏。

主要观点

• 经济数据承压：2022年前2月经济数据较好，但3月消费、出口、制造业投资、房地产投资全面走弱，仅基建投资有所改善。全年实现GDP增长5.5%的目标面临较大挑战。
• 政策发力方向明确：政府通过加强基建投资、稳消费、稳外贸、支持房地产等政策，试图稳定经济增长预期，推动经济向好发展。
• 市场信心不足：近期A股持续下跌，反映出市场对经济前景的担忧，政策的出台有望缓解这种情绪。
• 政策效果依赖条件：如消费回暖依赖疫情防控进展，出口稳定需依赖外部需求与国内物流改善，房地产政策效果则需观察政策执行力度。

关键信息

（1）基建：核心稳增长抓手

• 政策背景：4月26日，中央财经委会议强调基建对经济发展的支撑作用，提出五大建设方向，涵盖交通、能源、水利、信息、科技、物流、城市、农业农村及国家安全基础设施。
• 政策力度：2022年Q1，发改委审批项目投资达5200亿元，是去年同期的2倍以上；专项债发行提前，上半年资金较为充足。
• 预期影响：基建投资有望继续加速，成为财政稳增长的重要手段，预计后续重大项目将不断推出，推动经济稳步增长。

（2）消费：20条措施稳消费预期

• 政策内容：国务院发布20条措施，涵盖应对疫情、创新提质、完善支撑、深化改革、强化保障等方面，旨在促进消费有序恢复。
• 当前形势：2022Q1消费对GDP拉动作用减弱，3月社零同比-3.5%，消费数据不乐观。
• 政策效果：短期政策有望为消费提供一定支撑，但长期回暖仍需疫情缓解和政策落地效果。

（3）出口：退税政策助力稳外贸

• 政策内容：税务总局等十部门出台15条措施，包括加大助企力度、提升退税便利度、优化营商环境等。
• 当前形势：2022Q1净出口拉动GDP上行0.2PCTS，出口增速放缓，面临外部需求走弱和国内物流堵塞的双重压力。
• 政策预期：加大出口退税力度有助于稳定外贸企业预期，对出口增速起到一定支撑作用。

（4）房地产：政策转向“稳预期”

• 政策内容：金融支持实体经济座谈会强调保持房地产融资平稳有序，鼓励合理住房需求，优化信贷政策，支持房企并购。
• 当前形势：房地产投资增速持续下行，3月同比-2.4%，市场信心低迷。
• 政策趋势：监管机构对房地产的政策态度由紧转松，部分城市出台松绑政策，但政策力度尚待观察。
• 政策意义：房地产需“稳”而非“炒”，政策目标是防止债务风险爆发，同时适度带动经济。

投资评级定义

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300持平。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300。

分析师简介

• 符旸：中航证券首席宏观分析师，经济学硕士，证券执业证书号：S0640514070001。
• 刘庆东：中航证券宏观分析师，经济学硕士，证券执业证书号：S0640520030001。

风险提示

• 疫情变化超预期。
• 经济基本面变化超预期。
• 货币政策变化超预期。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，中航证券不承担由此产生的任何责任。