20140217-申万宏源-煤炭行业_周报-动力煤继续弱势运行_焦煤价格大幅下调_14页_685kb

煤炭行业周报总结（2014.2.7-2014.2.14）

核心内容概述

2014年2月7日至2月14日期间，煤炭行业整体表现偏弱，动力煤价格继续弱势运行，焦煤价格大幅下调。分析师认为，短期天气因素难以支撑动力煤价格上涨，而国际煤价下跌使得进口煤价格优势再现，行业需等待春季开工及季节性补库存以拉动价格回升。

主要观点

• 动力煤弱势持续：节后第一周全国气温下降，导致电厂耗煤量环比大幅上升，但库存不降反升，显示需求未明显回暖。国际煤价下跌进一步削弱动力煤价格，进口煤再次具备价格竞争力。
• 焦煤价格下行：本周各大焦煤企业纷纷下调铁路销售价格，验证了前期对焦煤弱势下行的判断。分析师认为，焦煤价格回升将取决于去库存的力度。
• 港口库存维持高位：尽管秦港煤炭日均调入量环比下降，但库存仍保持在较高水平，显示市场供需关系未发生显著变化。
• 区域价格差异：山西动力煤产地价格下行，而港口价格略有回升。山西焦煤价格小幅下降，其他区域如河北、安徽等也出现价格下调。
• 海运费变化：国内主要航线平均海运费开始回暖上升，而澳洲-中国煤炭海运费小幅下跌。

关键信息

1. 市场动态

• 动力煤价格：港口价格小幅回升，但产地价格继续下跌。国际煤价下跌，进口煤价格优势再现。
• 焦煤价格：山西焦煤价格小幅下降，其他区域价格也出现下调。
• 无烟煤价格：山西晋城无烟煤价格小幅下降，影响范围包括末煤、小块、中块等。
• 尿素与喷吹煤价格：尿素价格保持平稳，喷吹煤价格小幅下降。

2. 库存情况

• 秦港库存：周环比下降1.9万吨至822.4万吨，但库存仍处于高位。
• 六大电厂库存：环比上升103.1万吨至1379.1万吨，存煤可用天数上升至20天。
• 直供电厂库存：环比上升220万吨至8490万吨，显示电厂仍保持较高库存水平。

3. 运输成本

• 国内海运费：环比上升1.35元/吨至29.71元/吨，升幅4.76%。
• 国际海运费：澳洲-中国煤炭海运费环比下降0.059美元/吨至45.56美元/吨，跌幅0.8%。

4. 投资建议

• 分析师继续建议配置具有资产注入预期的大有能源和通宝能源。
• 对于煤炭行业整体，分析师维持中性评级。

行业数据

表1：重点公司盈利预测与估值

5. 行业估值与盈利预测

• 煤炭行业相对PE：图1显示行业相对PE保持稳定。
• 煤炭行业相对PB：图2显示行业相对PB保持稳定。
• 盈利预测：多数公司14年EPS较13年有所改善，但部分公司如大同煤业、平煤股份等14年EPS仍为负值，显示盈利压力较大。

图表说明

• 图3-图6：显示山西大同、山东兖州、秦港动力煤价格变化情况，总体呈现小幅波动或下降趋势。
• 图7-图8：展示国际动力煤价格变化，澳大利亚BJ煤炭价格指数小幅下降，其他国际煤价涨跌互现。
• 图9-图12：显示山西太原冶金焦、河北炼焦煤、安徽1/3焦精煤、贵州炼焦煤等价格变化，总体呈现小幅下降趋势。
• 图13-图14：显示山西阳泉和晋城无烟煤价格变化，呈现小幅下降。
• 图15-图18：尿素价格保持平稳，喷吹煤价格小幅下降，甲醇价格小幅上升。
• 图19-图22：国际油价与国际、国内煤价比值变化，显示国际油价与国内煤价比值有所下降。
• 图23-图24：秦港库存和调入调出情况，库存维持高位。
• 图25-图28：直供电厂和六大电厂耗煤与库存情况，显示耗煤量上升，库存继续增加。
• 图29-图30：国内和国际海运费变化，国内小幅上升，国际小幅下降。

投资建议与评级

• 投资评级：分析师维持煤炭行业中性评级。
• 个股建议：继续建议配置具有资产注入预期的大有能源和通宝能源。

法律声明

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