20171211-申万宏源-煤炭行业周报_焦煤价格长期企稳_关注山西国改落地首推西山煤电_潞安环能_12页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2017.12.02~2017.12.08）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年12月煤炭行业的市场动态与价格走势，重点关注动力煤和炼焦煤的价格变化、山西国企改革的预期以及相关影响因素。报告指出，尽管煤炭消费进入旺季，但由于产能释放和环保政策的双重影响，动力煤价格长期缓跌，而炼焦煤价格则因需求下降和库存限制保持相对平稳。此外，国际油价与煤价的比值波动，以及海运费上涨等因素，对煤炭市场也产生了显著影响。

主要观点

1. 煤炭价格走势

动力煤价格长期缓跌：2018年长协谈判结束，动力煤长协基准价格不变，但因港口库存高企和长协煤价持续下跌，动力煤价格仍将承压下跌。
炼焦煤价格保持平稳：受下游钢铁焦炭限产影响，需求下降，但由于环保政策限制露天堆存，炼焦煤企业只能按需生产，因此价格跌幅低于预期。预计2018年炼焦煤价格将保持相对稳定。

2. 煤价影响因素

环保政策影响：煤矿受环保政策限制，无法露天堆存，导致库存管理受限，影响价格走势。
长协煤价机制：2018年动力煤和炼焦煤长协基准价保持不变，但动力煤价格长期下跌趋势未变。
海运费上涨：珠江口撞船事故引发部分海域封锁，导致海运费上涨，对港口价格产生一定支撑作用。

3. 供需关系变化

港口调出调入量下降：秦港煤炭调出调入量均出现小幅下降，库存减少，反映出市场需求受到压制。
电厂采购行为：六大电厂日均耗煤小幅上升，但库存天数减少，表明电厂在控制采购以维持煤价稳定。

4. 国际市场动态

OPEC延长限产协议：OPEC和非OPEC国家将减产协议延长至明年底，导致国际油价高位震荡，对煤炭价格形成一定支撑。
国际油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值有所下降，而与国内煤价比值略有上升。

关键信息

煤价数据

动力煤：
- 山西大同5500大卡弱粘煤坑口含税价：445元/吨（环比下降10元/吨）
- 山西大同5800大卡弱粘煤坑口含税价：455元/吨（环比下降10元/吨）
- 环渤海动力煤价格指数：576元/吨（环比持平）
- CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格：610元/吨（环比上涨1元/吨）
- 中国沿海电煤价格采购指数：609元/吨（环比上涨3元/吨）
炼焦煤：
- 山西古交2#焦煤坑口含税价：830元/吨（环比持平）
- 河北邢台焦精煤出厂价：1300元/吨（环比上涨20元/吨）
- 山西晋城无烟煤末煤车板含税价：770元/吨（环比持平）
- 晋城无烟煤小块车板含税价：1060元/吨（环比上涨50元/吨）
- 晋城无烟煤中块车板含税价：1200元/吨（环比上涨80元/吨）

重点公司推荐

西山煤电（000983.SZ）：买入评级，2017年12月8日收盘价9.28元/股，预计2018年每股收益0.58元，市盈率17倍。
潞安环能（601699.SH）：买入评级，2017年12月8日收盘价10.19元/股，预计2018年每股收益1.02元，市盈率10倍。
天地科技：长期推荐，因煤矿新建带来煤机需求增加。

评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。

结论

报告认为，2018年煤炭行业整体仍面临价格下行压力，但炼焦煤价格因供需结构变化和环保政策影响，表现相对稳定。同时，山西国企改革有望落地，为相关企业带来积极影响，重点推荐西山煤电、潞安环能。此外，煤机企业如天地科技因煤矿新建需求增加，也值得长期关注。投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级作出决策。

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