20140414-申万宏源-煤炭行业_周报-动力煤持续窄幅回温_炼焦煤有望筑底企稳_14页_685kb

煤炭行业周报总结（2014.4.4-2014.4.11）

核心内容

2014年4月，煤炭行业整体呈现动力煤窄幅上涨、炼焦煤企稳的态势。市场分化明显，港口动力煤价格有所回升，而内陆市场仍显疲软。同时，国际煤价下跌对国内煤价形成一定压力，海运费跌幅收窄，港口库存持续下降，电厂耗煤小幅下降但库存微幅上升。

主要观点

• 动力煤市场：港口市场因下游电厂补库需求及煤矿限产政策持续窄幅回温，但内陆市场销售不佳，港口利好传导至上游仍需时间。预计后市动力煤价格反弹力度受限，仍将维持窄幅上涨。
• 炼焦煤市场：受钢市上行和焦市回温影响，炼焦煤市场弱势持续但跌幅收窄，主要产地价格基本稳定，有望筑底企稳。
• 无烟煤市场：阳泉、晋城无烟煤坑口价格平稳，但车板价格小幅下跌，显示下游需求疲软。
• 尿素与喷吹煤市场：尿素价格保持平稳，喷吹煤价格基本无变化。
• 国际煤价：国际煤价小幅下跌，国内外煤价差收窄，反映国际煤炭市场承压。
• 港口库存与调运：秦港调入量下降，调出量上升，库存持续下滑，显示港口供需关系改善。
• 电厂情况：六大电厂日均耗煤小幅下降，库存微幅上升，存煤可用天数保持在18天左右。
• 海运费：国内主要航线平均海运费跌幅收窄，国际航线海运费大幅下跌，影响煤炭运输成本。

关键信息

动力煤市场

• 港口市场：秦港动力煤现货价格持续回温，5500大卡山西优混平仓价环比上涨0.95%至525元/吨。
• 内陆市场：销售仍显疲软，价格基本持平。
• 主要产地价格：山西大同、内蒙古、山东兖州动力煤价格基本平稳。

炼焦煤市场

• 价格走势：古交地区焦煤价格小幅下跌，其他主要产地价格基本持平。
• 下游影响：钢市上行和焦市回温对炼焦煤市场形成支撑，下行压力缓解。
• 推荐个股：本周继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份。

国际煤价与海运费

• 国际煤价：澳大利亚BJ煤炭价格指数环比下跌1.01%，国际油价与国际煤价比值微涨，与国内煤价比值持平。
• 海运费：国内主要航线平均海运费跌幅收窄至5.95%，国际航线澳洲-中国煤炭海运费大幅下跌17.4%。

港口与电厂数据

• 秦港调运：调入量环比下降6.8%，调出量上升1.9%，库存周环比下降8.7%至536.65万吨。
• 电厂耗煤与库存：六大电厂日均耗煤环比下降3.4%，库存微幅上升0.23%；直供电厂日均耗煤小幅增长，库存下降0.71%。

投资建议

• 个股推荐：继续推荐中捷股份，关注其在能源整合方面的潜力。
• 行业评级：煤炭行业整体保持中性，部分公司如中煤能源、西山煤电、潞安环能等被推荐为增持或买入。

数据表格摘要

图表目录摘要

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤车板含税价环比持平
• 图4：山东兖州动力煤车板含税价环比持平
• 图5：秦港动力煤现货价格持续回温
• 图6：环渤海动力煤价格指数微幅上涨
• 图7：澳大利亚BJ煤炭价格指数小幅下跌
• 图8：其他国际动力煤价涨跌互现
• 图9：山西太原冶金焦环比持平
• 图10：河北炼焦煤车板含税价环比持平
• 图11：贵州炼焦煤出厂含税价环比持平
• 图12：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平
• 图13：山西阳泉无烟煤坑口价环比平稳
• 图14：山西晋城无烟煤坑口价环比平稳
• 图15：国内尿素价格基本平稳
• 图16：华东地区甲醇价格小幅上升
• 图17：阳泉喷吹煤车板价格环比持平
• 图18：长治喷吹煤车板价格环比持平
• 图19：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图20：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图21：国际油价与国际煤价比值微涨（热值统一）
• 图22：国际油价与国内煤价比值持平（热值统一）
• 图23：秦皇岛港煤炭库存环比下降
• 图24：秦港调入下降调出上升
• 图25：直供电厂日均耗煤小幅增长
• 图26：直供电厂库存微幅下降
• 图27：六大电厂日均耗煤小幅下降
• 图28：六大电厂库存微幅上升
• 图29：国内主要航线平均海运费跌幅收窄
• 图30：澳洲-中国海运费大幅下跌

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性或完整性，不承担任何投资损失责任。投资者应自行判断，谨慎决策。