20251116-开源证券-煤炭行业周报_动力煤上穿800元之上的第四目标_煤价逻辑逐一兑现_32页_3mb

煤炭行业周报摘要

核心观点

• 动力煤价格上穿800元目标：本周秦港动力煤价格达834元/吨，广州港现货升至880元/吨，初步兑现政策修复与企业盈利均分逻辑。
• 炼焦煤价格随煤价走强：京唐港焦煤价稳在1860元/吨，期货贴水修复明显，目标价2.4倍比值下，对应关键价格点位。
• 行业拐点明确：供给端严查超产叠加南方寒潮升温需求，供需双因素导致价格上行，或击破电厂盈亏平衡线。

投资逻辑

1. 政策驱动：长协机制修复后现货价拉升，盈利均分目标（750元）达成后价格惯性上行，目标区间800-860元。
2. 供需基本面：炼焦煤价格与动力煤2.4倍关联，四目标价（1608元→2064元）源自基本面供需传导。
3. 板块双重视角：周期弹性（高弹性标的）+红利价值（高分红煤企）。

投资建议

• 主线一 周期弹性：晋控煤业、兖矿能源（动煤）、平煤股份、潞安环能（冶金煤）。
• 主线二 红利稳定性：中国神华、陕西煤业、中煤能源。
• 主线三 多元化弹性：神火股份、电投能源（铝业/新能源方向）。
• 主线四建 成逻辑：新集能源、广汇能源（成长标的）。

风险提示

• 宏观风险：经济增速放缓、可再生能源替代、进口煤大增打压国内供需平衡。
• 市场情绪：电煤高价可能导致电价市场化改革加速。

利好消息与数据变化仍需结合中长期供给约束和需求弹性进行综合判断。