20170911-申万宏源-煤炭行业周报_蒙古焦煤大量出口中国_后期焦煤价格承压_13页_980kb

煤炭行业周报总结（2017.09.02~2017.09.08）

核心内容

本报告分析了2017年9月上旬煤炭行业市场动态，重点关注动力煤与焦煤价格走势、供需关系、安全与环保政策影响，以及相关企业盈利预测与投资建议。

主要观点

• 安全与环保政策影响：随着“十九大”临近，上游地区安全监察趋严，导致煤矿产量减少，动力煤价格有所上涨。同时，环保监察加强，煤炭消费企业受压制，煤炭需求减少。
• 产能释放对煤价影响：尽管短期内因安全检查导致动力煤价格小幅反弹，但随着“三西”地区新增产能的持续释放，预计动力煤价格将面临下行压力。
• 焦煤价格承压：蒙古焦煤大量出口中国，进口量已超过2016年全年水平，预计9-12月产量将持续增加，对国内焦煤市场形成压力，价格下跌。
• 煤价与国际油价关系：国际油价与煤价比值下降，表明煤炭行业在国际市场上相对不具竞争力，但国内煤炭供需仍处于宽松状态。

关键信息

1. 9月安全大检查影响生产，煤价跌速放缓

• 动力煤价格：受安全检查影响，动力煤价格有所上涨，但预计难以持续。
• 焦煤价格：蒙古焦煤进口恢复，价格难以持续上涨。
• 产能释放：预计“三西”地区新增产能将对煤价产生持续影响，煤炭供需环境将偏宽松。

2. 动力煤价格回调，焦煤价格难以上涨

• 动力煤价格：9月份神华等大型煤炭企业年度长协价为564元/吨，环比下跌1元/吨。
• 焦煤价格：受蒙古那达慕节影响逐步消除，进口恢复，焦煤价格难以持续上涨。
• 区域价格：
  • 山西大同：动力煤价格环比持平。
  • 内蒙古：动力煤价格稳中有涨。
  • 山东兖州：动力煤价格稳中有涨。
  • 鲁西南：动力煤价格指数环比上涨。
  • 山西古交：炼焦煤坑口价格稳中有涨。
  • 河北炼焦煤：炼焦煤价格稳中有涨。
  • 安徽炼焦煤：1/3焦煤车板含税价稳中有涨。
  • 阳泉无烟煤：价格稳中有涨。
  • 喷吹煤：阳泉喷吹煤车板含税价稳中有涨，长治喷吹煤价格环比持平。

3. 供给过剩格局不变，国际原油价格低位震荡

• 国际油价：布伦特原油现货价格上涨至53.43美元/桶。
• 油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值为2.39，环比下跌0.40点；国际油价与国内煤价比值为2.50，环比下跌0.10点。

4. 港口吞吐量基本平衡，供需格局势均力敌

• 秦港煤炭吞吐量：日均调入量58.60万吨，调出量58.46万吨，库存557万吨。
• 港口煤价：小幅上涨，主要因产地安监加强，供给减少，但下游需求稳定，供需格局相对平稳。
• 广州港库存：煤炭库存量环比下降，跌幅1.69%。

5. 六大电厂日耗逐步回落，库存天数恢复正常水平

• 六大电厂日均耗煤：环比下降至70.56万吨/日。
• 库存天数：存煤可用天数增加至16.03天，库存量为1130.93万吨。
• 电厂补库意愿：因当前煤价相对高位，电厂补库意愿较弱。

6. 煤炭供需博弈明显，海运费持续震荡

• 国内海运费：平均上涨4.68%，报收42.52元/吨。
• 国际海运费：澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费环比持平，报收10.50美元/吨。
• 海运费趋势：进入传统动力煤消费淡季，海运费经过调整后小幅反弹。

投资建议

• 重点推荐：蓝焰控股（唯一煤层气标的）和天地科技（煤矿新建带来的煤机需求增加）。
• 盈利预测：重点公司盈利预测和估值情况见下表。

| 简称 | 代码 | 评级 | 2017/9/8收盘价 | 16N EPS | 17E EPS | 18E EPS | 19E EPS | 16N P/E | 17E P/E | 18E P/E | 19E P/E | 静态PB |
|------------|--------------|--------|----------------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|
| 西山煤电 | 000983.SZ | 买入 | 11.62 | 0.14 | 0.56 | 0.58 | 0.57 | 84 | 21 | 20 | 20 | 2.1 |
| 煤气化 | 000968.SZ | 买入 | 14.94 | 0.82 | 0.55 | 0.71 | 0.64 | 18 | 27 | 21 | 23 | 4.9 |
| 陕西煤业 | 601225.SH | 买入 | 8.75 | 0.28 | 0.91 | 0.92 | 0.93 | 31 | 10 | 10 | 9 | 2.2 |
| 潞安环能 | 601699.SH | 买入 | 11.29 | 0.29 | 0.89 | 1.02 | 1.08 | 39 | 13 | 11 | 10 | 1.7 |
| 平煤股份 | 601666.SH | 买入 | 7.41 | 0.32 | 0.77 | 0.80 | 0.82 | 23 | 9 | 9 | 9 | 1.5 |
| 冀中能源 | 000937.SZ | 中性 | 7.33 | 0.07 | 0.45 | 0.55 | 0.56 | 106 | 16 | 13 | 13 | 1.4 |
| 阳泉煤业 | 600348.SH | 增持 | 8.55 | 0.18 | 0.48 | 0.52 | 0.50 | 48 | 18 | 16 | 17 | 1.4 |
| 兰花科创 | 600123.SH | 买入 | 9.86 | -0.58 | 0.55 | 0.62 | 0.58 | -17 | 18 | 16 | 17 | 1.2 |
| 中煤能源 | 601898.SH | 增持 | 6.44 | 0.13 | 0.23 | 0.25 | 0.24 | 50 | 28 | 26 | 27 | 1.0 |
| 兖州煤业 | 600188.SH | 增持 | 13.48 | 0.42 | 0.41 | 0.43 | 0.44 | 32 | 33 | 31 | 31 | 1.3 |
| 大同煤业 | 601001.SH | 买入 | 7.59 | 0.11 | 0.82 | 0.86 | 0.86 | 69 | 9 | 9 | 9 | 2.2 |
| 开滦股份 | 600997.SH | 中性 | 8.40 | 0.35 | 0.75 | 0.77 | 0.75 | 24 | 11 | 11 | 11 | 1.5 |
| 盘江股份 | 600395.SH | 增持 | 8.52 | 0.12 | 0.43 | 0.48 | 0.47 | 72 | 20 | 18 | 18 | 2.2 |
| 新集能源 | 601918.SH | 中性 | 4.88 | 0.09 | 0.19 | 0.23 | 0.22 | 52 | 26 | 21 | 22 | 2.6 |
| *ST平能 | 000780.SZ | 中性 | 5.44 | -0.32 | 0.24 | 0.40 | 0.51 | -15 | 23 | 14 | 11 | 1.3 |
| 昊华能源 | 601101.SH | 增持 | 10.31 | -0.01 | 0.17 | 0.13 | 0.11 | -1031 | 61 | 79 | 94 | 1.7 |
| 山煤国际 | 600546.SH | 增持 | 6.02 | 0.16 | 0.35 | 0.40 | 0.41 | 38 | 17 | 15 | 15 | 2.9 |
| 上海能源 | 600508.SH | 中性 | 13.60 | 0.62 | 0.30 | 0.32 | 0.29 | 22 | 45 | 43 | 47 | 1.1 |
| 永泰能源 | 600157.SH | 增持 | 3.71 | 0.06 | 0.14 | 0.16 | 0.18 | 66 | 27 | 23 | 21 | 1.9 |

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