2019年医药行业年度投资策略：带量采购推动行业加速整合，布局龙头把握结构性机会-20181127-上海证券-33页-2mb

医药行业2019年年度投资策略总结

核心内容

2019年医药行业投资策略指出，随着带量采购政策的实施和一致性评价的推进，行业将加速整合，形成以创新药和优质仿制药并重的新格局。政策推动下，医药行业需求持续增长，尤其是创新药、优质仿制药和医疗服务板块，具备结构性增长机会。行业整体估值处于历史中低位，具备投资价值。

主要观点

• 带量采购：国家组织在11个城市开展药品集中采购试点，涉及31个品种。中标价将成为医保支付价的基础，推动药价下降，仿制药将逐步替代原研药。
• 一致性评价：第一批289个口服制剂一致性评价工作即将完成，通过评价的品种将获得优先采购资格，未通过的将被淘汰。企业需加快通过一致性评价以提升竞争力。
• 医保支付结构调整：未来医保支出将向创新药和医疗服务倾斜，仿制药价格将下降，有助于医保资金节约。
• 行业整合加速：零售药店将逐步走向连锁化，优质企业将受益于行业集中度提升。医疗服务和药品零售板块将获得政策支持，成为重点投资方向。
• 医药行业评级：维持“增持”评级，认为行业具有确定性增长，龙头企业将受益于政策红利和市场整合。

投资建议

重点关注子板块龙头

1. 医疗服务板块：如爱尔眼科，具有较强医生资源和连锁布局优势。
2. 药品零售板块：连锁药店龙头，如一心堂，将受益于处方外流和零售连锁化趋势。
3. 医药工业板块：研发能力强、通过一致性评价的仿制药企业，如华东医药、上海医药，有望通过降价和进口替代扩大市场份额。
4. 其他细分领域：如品牌OTC、家用医疗器械等，受益于消费升级。

重点股票预测

行业动态与政策分析

带量采购政策

• 4+7城市试点：涉及31个品种，采购周期为12个月，中标价将影响医保支付价。
• 中标规则：最低报价企业优先，若企业数量多则优先考虑供货地区和销售量大的企业。
• 影响：部分原研药企可能放弃降价以保住利润，仿制药企业将通过一致性评价提升竞争力。

一致性评价进展

• 通过品种：如瑞舒伐他汀钙片、苯磺酸氨氯地平片等，已有多家企业通过一致性评价。
• 地方政策：如江西、湖南、湖北等地，对未通过一致性评价的品种实施限制或淘汰。

创新药医保准入

• 新药上市：如K药、阿来替尼、奥拉帕利等，已进入医保目录或通过国家谈判获得医保支付标准。
• 医保支付标准：部分创新药价格显著下降，有助于提升市场渗透率。

零售药店分级管理

• 政策背景：商务部发布《全国零售药店分类分级管理指导意见》，推动零售药店规范化经营。
• 分类标准：一类、二类、三类药店分别对应不同的经营范围和药师配置要求。
• 趋势：单体药店和中小型连锁药店将面临被大型连锁药店收购，行业集中度有望提升。

处方外流与零售潜力

• 处方外流：预计2016年公立医院处方外流市场规模为791亿元，占药品零售市场的21.5%。
• 政策支持：医保部门优先选择高评级药店签订协议，慢性病用药和通过一致性评价的仿制药将率先实现处方外流。

风险提示

• 政策不确定性：带量采购和一致性评价政策可能对药企利润产生影响。
• 市场竞争加剧：仿制药企业面临降价压力，需提升产品质量和成本控制能力。
• 行业整合风险：零售药店连锁化可能导致部分企业面临整合压力。

结论

2019年医药行业在政策推动下将加速整合，创新药和优质仿制药将并重发展。医疗服务和药品零售板块因政策支持和市场需求增长，成为重点投资方向。建议投资者关注行业龙头，把握结构性机会。