20210531-大有期货-煤炭期货月度分析报告_政策干预之下_现货或向下修复基差_9页_919kb

文档总结

核心内容

本文档由大有期货投研中心黑色产业链研究组黄科撰写，主要分析了焦炭、焦煤和动力煤在政策干预下的市场走势及基本面情况，并对6月的价格走势进行了展望。同时，文中也列出了相关的风险提示和免责声明。

主要观点

焦炭

• 现货价格顶点或出现：由于焦炭高利润刺激产量回升，而钢厂利润大幅萎缩，产业链利润分配失衡，现货价格或见顶。
• 价格下跌受限：焦炭库存处于低位，价格下跌幅度可能受到一定限制。
• 盘面价格已提前反应下跌：期货价格已反映现货价格4-5轮下跌，短期以震荡为主。
• 后期走势依赖成材表现：若成材价格企稳或反弹，焦炭现货或跟随跟跌。

焦煤

• 国内供应偏弱：国内煤矿开工持续低位，库存极低，保供稳价对焦煤影响较小。
• 需求维持强势：焦化利润丰厚，支撑焦煤需求，供需面偏强。
• 蒙煤通关恢复：蒙古疫情缓解，口岸通关量回升，但尚未恢复至正常水平，进口煤仓单成本仍高。
• 价格或相对偏强：在黑色系政策利空情绪释放后，焦煤价格或相对偏强。

动力煤

• 消费旺季将至：电厂日耗有望在夏季进一步上升，但当前库存处于历史低位。
• 政策压制价格：为防止价格再度上涨，保供稳价政策仍将发力。
• 煤价或旺季不旺：在淡季不淡之后，预期旺季不旺，整体偏空。

关键信息

• 5月行情回顾：

  • 焦炭现货市场延续强势，5月累计提涨8轮。
  • 动力煤现货价格一度冲高至950元/吨左右，但随后因政策干预而回落。
  • 期货价格跌幅大于现货，显示市场对政策调控的预期。

• 宏观及产业环境：

  • 国家对大宗商品价格进行强力干预，导致成材价格暴跌。
  • 海外宏观环境偏宽松，美元指数走低，风险资产表现偏强。
  • 政策端存在不确定性，可能对焦煤供应及钢厂利润产生影响。

• 基本面分析：

  • 焦炭高利润刺激产量回升，但环保因素仍对供应形成阶段性约束。
  • 钢厂利润严重萎缩，产业链利润再平衡趋势显现。
  • 蒙煤通关恢复，但供应仍偏紧，价格高位回落。
  • 国内焦煤需求维持强势，低库存支撑价格偏强。

• 6月走势展望：

  • 焦炭：价格或见顶，短期震荡，后期走势取决于成材表现。
  • 焦煤：供需偏强，价格或相对偏强。
  • 动力煤：旺季不旺，关注政策效果。

风险提示

• 环保因素弱化：焦炭供应可能大幅上升。
• 钢厂限产加强：焦炭需求可能大幅下滑。
• 宏观扰动加剧：海外宏观环境可能对金融资产价格产生影响。
• 政策继续压制：政策端可能继续压制大宗商品价格。

免责声明

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