20240331-华创证券-钢铁行业周报_原料加速下行_关注行业Q2盈利改善机遇_12页_634kb

钢铁行业周报（20240325-20240329）总结

行业概况

钢材价格与供需

近期五大钢材品种整体呈下跌趋势，价格大幅下挫。主流品种如螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷价格周环比分别大幅下降315%、335%、261%，表现分化。其中，建筑钢材需求持续疲软，产量和开工率仍处于低位，而板材（热轧板卷、冷轧板卷、中厚板）周度产量已恢复至2023年水平。

原材料价格承压下行，铁矿石、焦煤、焦炭年初至今累计跌幅分别达到26.7%、25.3%、28.2%。各大钢企吨钢毛利小幅改善，热轧板卷毛利周环比下降约3元/吨，冷轧板卷毛利环比上升超过116元/吨。但因需采购原料价格持续下跌滞后，上游原材料成本下行有望于二季度释放，在一定程度上支撑行业利润。

社库、厂库继续下移，五大材社会库存周降幅420万吨，厂库库存下降5755万吨，终端需求释放不力与库存去化缓慢成为矛盾点。

全球供需

全球粗钢产量增长显著，尤其是印度（+10%）、土耳其（+345%）、伊朗（+265%）。海外供给增量导致国内出口承压，不过，鉴于钢材价格持续下行，国内钢企需通过“以价换量”保持出口平稳。同时，产能投放相对海外，国内供需格局依然偏紧，导致出口需求仍有一定韧性存在。

全球粗钢产量增长及主要国家的异动，对公司国际业务可能造成价格竞争格局的改变，这部分被钢协归为风险关注事项。

企业动态与观点

1. 华菱钢铁（2023年年报分析）
   2023年营收及利润下滑明显，但品种钢占比提升至63%，前三季度维持了基本稳定性，毛利率高达94.0%，凸显在需求下行中，公司产品结构优化能力较强。

2. 常宝股份（2023年年报分析）
   公司无缝钢管产销量增长118%，叠加需求旺盛，公司业绩大幅增长，收入与利润同比增长703%和6624%。高毛利率18.76%受益于钢铁焦炭价格回落带来的成本压缩。

3. 盛德鑫泰（2024年第一季度业绩预告）
   预计一季度净利润环比增加136%-160%，产能爬坡结束，下游订单饱满，特别是不锈钢产品出口量预计同比上涨，反应在产能扩张与需求回暖方面形成正向循环。

股票与推荐

• 行业评级维持“推荐”
  钢铁板块估值（整体市净率约0.90倍）继续处于历史低位，加之二季度原材料价格同比降幅较大，预计利润有修复空间，具备“估值修复”机会。

• 关注标的
  推荐关注钢企景气赛道相关个股：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢。建议关注持有中央企业、“宝武系”、鞍钢系等央国企企业机会，例如：新钢、宝钢、太钢、鞍钢、本钢等，以及国务院国资委推动的市值管理考核有利国企估值改善。

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期，导致需求恢复不如预期
2. 原材料价格大幅波动，成本端面临压力
3. 国际钢材供应增加，出口竞争力下降的风险