钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20171223-广发证券-25页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概览

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎发布，分析了2017年12月22日钢铁行业的主要指标，包括铁矿石价格、钢材价格、粗钢产量、社会与钢厂库存、盈利情况（ROE与吨钢毛利）及估值指标（PE与PB），旨在为行业投资者提供参考。

一、铁矿石市场分析

• 价格：截至2017年12月22日，Myspic铁矿石价格指数为498元/吨，处于2005年至今的0-25%分位之间，表明价格处于历史低位。
• 周度数据：价格周上涨2.05%，显示短期有小幅反弹。
• 日度数据：价格处于2011年2月至今的25%-50%分位之间，表明价格仍低于平均水平。

二、钢材市场分析

1. 价格

• 综合钢价指数：截至2017年12月22日为4617元/吨，处于2000年至今的75-100%分位之间，表明价格处于较高水平。
• 周度数据：钢价周下降1.35%，显示短期略有承压。
• 日度数据：价格处于2010年1月至今的75%-100%分位之间，表明价格处于历史偏高水平。

2. 库存

• 社会库存：截至2017年12月22日为787.32万吨，同比降14.43%，环比升1.59%。
• 钢厂库存：截至2017年11月下旬为1172.18万吨，同比降5.44%，环比降4.46%，创近五年同期新低。

三、行业盈利分析

1. ROE趋势

• 年度趋势：2001-2006年ROE震荡上升，2015年跌至-10.09%，2016年回升至3.02%。
• 季度趋势：2017年Q1、Q2、Q3 ROE分别为2.03%、1.95%、4.37%，显示盈利持续改善。

2. 吨钢毛利

• 螺纹钢：截至2017年12月22日吨钢毛利为1714.65元/吨，处于2011年2月至今的75-100%分位之间。12月均值为2033.90元/吨，环比11月增长19.66%；四季度均值为1687.22元/吨，环比三季度增长32.56%。
• 热轧：截至2017年12月22日吨钢毛利为1434.93元/吨，处于2011年2月至今的75-100%分位之间。12月均值为1554.23元/吨，环比11月增长3.23%；四季度均值为1467.56元/吨，环比三季度增长31.71%。
• 冷轧：截至2017年12月22日吨钢毛利为1260.42元/吨，处于2011年2月至今的75-100%分位之间。12月均值为1366.63元/吨，环比11月增长1.98%；四季度均值为1270.79元/吨，环比三季度增长49.94%。

四、行业估值分析

1. PE_TTM（市盈率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为15.93X，处于0%-25%分位之间，表明估值处于历史低位。
• 2011年至今：PE_TTM为15.93X，处于0%-25%分位之间，同样显示估值偏低。
• 相对估值：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为74.86%，处于0%-25%分位之间，显示钢铁板块估值相对A股整体偏低。

2. PB_LF（市净率）

• 2000年至今：PB_LF为1.65X，处于50%-75%分位之间。
• 2011年至今：PB_LF为1.65X，处于75%-100%分位之间，表明市净率处于较高水平。

五、主要观点与关键信息

1. 价格与库存

• 铁矿石价格处于历史低位，钢材价格处于偏高水平。
• 社会库存小幅上升，但同比大幅下降，钢厂库存创近五年新低，显示市场去库存趋势明显。

2. 盈利改善

• 螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利均较前月有所提升，四季度盈利同比改善显著，行业盈利持续向好。

3. 估值水平

• 钢铁板块PE_TTM处于历史低位，PB_LF处于相对高位，整体估值偏谨慎。

4. 行业研究小组

• 报告由李莎、陈潇、雷文、刘洋组成，团队在行业内有较高的研究声誉。

5. 投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

六、风险与注意事项

• 中长期指标反映失灵：部分中长期指标对短期行情反映不灵敏。
• 数据真空期：部分统计指标存在数据缺失，影响分析完整性。
• 极端行情解读：简化指标可能无法准确捕捉或过度解读极端市场变化。
• 市场情绪波动：个人或市场可能过度解读政策或事件，导致基本面分析失效。
• 保密与免责声明：报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开，且不构成投资建议。