20211128-申港证券-钢铁行业研究周报_需求预期改善_吨钢盈利回升_6页_702kb

钢铁行业投资分析总结

核心内容概览

• 市场表现：钢铁板块在11月26日当周上涨4.04%，显著跑赢沪深300指数（下跌0.61%），板块排名申万28个板块第2位。年初至今涨幅为33.46%，排名第5位。
• 供需格局：供给端受政策影响，钢厂检修范围扩大，全国高炉开工率降至48.2%，北方钢厂预计在12月仍受限制。需求端改善集中在制造业，但整体仍偏弱，长材需求下行，板材消费回暖。
• 成本与盈利：铁矿石库存高企，价格显著回调；焦炭价格因钢厂施压而下降，吨钢毛利回升至千元每吨上方。成本坍缩持续，钢材盈利阶段性低点或已出现，后续有望修复。
• 投资策略：重点推荐受益制造业复苏、具有成长潜力的甬金股份、久立特材；持续推荐新钢股份与华菱钢铁，因其业绩弹性较大及产品附加值提升。
• 风险提示：政策力度不及预期、供给收缩有限、需求不及预期。

主要观点

1. 需求端改善有望持续

• 数据表现：2021年11月中旬，重点统计钢铁企业粗钢产量1762.84万吨，环比下降2.04%；生铁产量环比微增0.13%；钢材产量环比下降0.22%。
• 政策影响：钢厂检修范围扩大，全国高炉检修数量达220座，北方钢厂受重污染应急响应影响，复产受限。
• 需求变化：制造业需求改善，但地产和基建预期尚未转化为实际需求，建材成交均值同比下滑3.57%。冬季临近，长材需求预计继续下行，板材消费回暖。
• 短期因素：南非病毒对市场情绪产生扰动，需关注其对交易的持续影响。

2. 原料回调，吨钢盈利改善

• 原料价格变动：铁矿石库存升至1.52亿吨，价格持续下跌；焦炭价格因第八轮提降落地而下降。
• 盈利情况：螺纹钢、热卷现货即期吨钢毛利分别回升至1069元/吨与1289元/吨。
• 成本展望：焦煤供给增加有望降低焦企成本，铁矿高库存对价格形成压制，成本端坍缩趋势预计持续，钢材盈利有望修复。

关键信息

• 行业数据：截至11月26日，五大品种钢材库存1035.13万吨，环比下降4.04%；螺纹钢表观消费环比上升4.3%。
• 重点公司：
  • 甬金股份：2021年EPS预计2.51元，PE 22.1倍，评级增持。
  • 久立特材：2021年EPS预计0.86元，PE 17.9倍，评级买入。
  • 华菱钢铁：2021年EPS预计1.59元，PE 3.2倍，评级增持。
  • 新钢股份：2021年EPS预计1.67元，PE 3.4倍，评级增持。
• 行业评级：申港证券行业评级为增持，公司评级为买入、增持、中性、减持。
• 市场基准：以沪深300指数为基准，增持评级要求6个月内相对收益超5%。

投资建议

• 重点推荐：
  • 甬金股份、久立特材：受益于制造业复苏，具有成长潜力。
  • 新钢股份、华菱钢铁：业绩弹性较大，板材龙头，受益于产品附加值提升。
• 行业展望：板材消费率先复苏，关注明年初投资端拐点。四季度钢企业绩分化，抗周期与成长属性企业更具优势。

风险提示

• 政策风险：政策推行力度不及预期，可能影响供给端收缩。
• 需求风险：下游需求不及预期，可能抑制行业增长。
• 市场波动：钢材价格与盈利存在波动风险，需关注市场变化。

行业重点公司跟踪

行业评级体系

申港证券行业评级体系

申港证券公司评级体系

市场基准指数

• 沪深300指数：作为市场基准指数，用于衡量行业相对表现。