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汽车及零部件行业周报总结

核心内容概述

本报告为2014年4月8日发布的汽车及零部件行业周报，时间范围为2014年3月31日至2014年4月4日。报告从行业景气度、原材料价格、市场表现、公司动态、投资建议及风险提示等方面对汽车行业进行了全面分析。

主要观点

1. 行业景气度

• 2月汽车行业整体景气度向好，整车和零部件厂商的收入与利润增速上升，应收款增速下降，但库存仍维持高位。
• 行业财务数据具有滞后性，销量仍是衡量行业健康状况的核心指标。
• 当前终端库存较高，预计销量将下行，从而导致行业景气度下降。

2. 原材料价格

• 2月PPI同比环比均下跌1.34%，跌幅扩大，表明汽车行业主要原材料价格持续回落。
• 铅和天然橡胶价格再次下跌，主要是由于产能过剩，预计铅酸蓄电池和轮胎行业将长期受益于低成本优势。

3. 市场表现

• 上周汽车板块整体表现强于大盘，其中卡车板块涨幅超过3%，而客车板块跑输大盘。
• 当前汽车板块估值与历史平均水平持平，已无明显估值优势。
• 多数公司业绩改善基于2012年的低基数，持续改善难度较大。
• 部分城市实施的限行限购政策及排污费、拥堵费等政策可能对估值构成冲击。

4. 投资策略

• 3月汽车销量出现分化，部分车型如重卡难以维持高增长，预计3月销量增速不超过10%，后续将逐月下降。
• 汽车板块估值虽不低，但相对安全，维持“中性”评级。
• 建议关注受益于保有量稳定增长和成本端改善的铅酸蓄电池及轮胎类公司。
• 同时关注受益于京津冀一体化的天津、河北地区上市公司。

关键信息

1. 行业动态

• 校车市场乏力：1~2月校车销量同比下降5.8%，显示市场需求疲软。
• 排放标准升级：上海自2014年4月30日起实施第五阶段机动车排放标准，对轻型点燃式发动机汽车和重型柴油车提出更高排放要求。
• 销量目标：长安汽车2014年销量目标为250万辆，低于北汽的260万辆目标。
• 一汽丰田计划：2014年计划销售66万辆，同比增长18%，将继续推出新车型以提升市场地位。

2. 公司动态

• 通用汽车：调整全球布局，欧宝退出中国市场，别克车型将在欧洲投产。
• 大众汽车：DSG变速箱质保期从10年或16万公里缩短至3年或10万公里。
• 福耀玻璃：在美国俄亥俄州莫瑞恩市投资建厂，海外销售收入占比达35%。
• 双星轮胎：计划投资35亿元迁至董家口建设世界级轮胎基地，2017年投产。
• 庞大集团：变更定增项目，重点转向汽车租赁及电子商务，拟投入15亿元用于融资租赁项目。

3. 上市公司表现

• 2013年业绩：部分公司如万里股份、曙光股份、一汽夏利等业绩下滑，而万安科技、骆驼股份等表现较好。
• 2014年一季度业绩预告：鸿特精密净利润预计下降26.47%~43.44%，精锻科技净利润预计增长8.08%~19.38%。

4. 新三板交易情况

• 汽车板块新三板企业交易活跃度较低，多数股票周涨跌幅为0%，成交量和成交额也接近于零。

风险提示

1. 主要城市实施汽车限购政策。
2. 对汽车车主征收排污费和拥堵费等政策。
3. 中国汽车及零部件产品可能面临贸易制裁。
4. 汽车产品质量问题可能影响行业形象和销售。

投资评级定义

总结

本报告指出，尽管2月汽车行业整体表现良好，但销量和库存的走势预示未来行业景气度可能下降。原材料价格持续回落为行业减轻了成本压力，但多数公司业绩改善依赖于低基数。汽车板块虽估值平稳，但面临政策风险及市场波动的挑战。投资建议聚焦于成本端改善及区域政策受益的细分领域，如铅酸蓄电池、轮胎及京津冀一体化相关企业。