20140702-华融证券-汽车及零部件行业_周报_12页_732kb

汽车及零部件行业周报总结（2014/06/23-2014/06/29）

核心内容

本报告分析了2014年6月中国汽车及零部件行业的市场表现、经营数据、政策动态及投资建议。尽管5月行业景气度有所回落，但整体经营情况仍优于其他行业。同时，行业面临成本上升、政策调控及贸易风险等多重挑战。

主要观点

1. 汽车行业景气度

• 5月汽车行业景气度继续回落，但仍是国民经济中经营最好的行业之一。
• 整车和零部件厂商收入回落，但零部件厂商利润增速明显回升。
• 整车厂商应收账款增加，库存保持稳定。
• 行业经营情况较好主要得益于销量增长和下游原材料价格低迷。
• 销量仍是行业最重要的指标，当前终端销售和库存显示销量或将下行，行业景气度随之下降。

2. 成本端变化

• 5月PPI同比下降1.45%，环比下降0.06%，降幅有所收窄。
• 主要原材料价格趋势分化：有色金属价格反弹至去年同期水平，原油价格因中东局势稳步上升，其他原材料价格继续下行。
• 汽车行业的低成本时代或将结束。

3. 市场表现

• 上周汽车板块整体表现强于大盘，其中客车板块涨幅最高（9.14%），乘用车板块也跑赢沪深300指数。
• 年报季报发布后，板块估值有所下降，但与历史平均水平相比并无明显优势。
• 多数企业业绩改善基于2012年的低基数，持续改善难度较大。
• 部分城市限行限购政策及排污费、拥堵费等政策对估值构成潜在冲击。

4. 投资建议

• 汽车板块当前估值虽不低，但相对安全，维持“中性”评级。
• 建议关注受益于保有量稳定增长和成本端改善的铅酸蓄电池及轮胎类公司。
• 同时关注京津冀一体化带来的天津、河北地区上市公司机会。

关键信息

行业数据

• 新能源汽车：5月国内新能源汽车产量3770辆，同比增长98.32%。其中插电式混合动力乘用车增长显著，纯电动乘用车也有大幅增长。
• 内燃机销量：5月内燃机销量518.6万台，同比下降2.48%，但1-5月累计销量仍同比增长11.13%。
• 原材料价格：钢铁板材、有色金属、天然橡胶、玻璃价格均有波动，原油价格因中东局势上涨。

政策动态

• 北京公交新能源化：计划到2017年，新能源车和清洁能源车占公交车总数的65%以上，其中双源电动车占比约13%。
• 杭州车牌配额：6月个人中签率约为2.02%，竞争激烈。
• 新能源政策利好：比亚迪新能源车销量因政策利好同比增长10倍，公司正通过融资提升产能。

企业动态

• 长安福特：年内经销商达800家，新变速箱工厂投产，提升产能。
• 广汽集团：拟发行60亿元可转债，用于多个新能源及传统车型建设项目。
• 西部资源：投资4000万元设立恒龙汽车，布局新能源产业链。
• 宁波华翔：与江铃集团合资设立汽车零部件公司，拓展产品线。
• 均胜电子：旗下普瑞收购IMA公司，增强自动化业务能力。

风险提示

1. 主要城市实施汽车限购政策；
2. 对汽车车主征收排污费和拥堵费；
3. 中国汽车及零部件产品可能受到贸易制裁；
4. 汽车产品质量问题。

投资评级

• 行业评级：中性（维持）
• 公司评级：中性（预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内）

附图说明

• 图表1-4：展示汽车行业主营业务收入、利润总额、应收账款及产成品同比数据；
• 图表5-9：展示主要原材料价格走势；
• 图表10-11：展示汽车板块上周市场表现及市盈率估值情况；
• 图表12-14：展示乘用车、商用车及零部件板块个股表现；
• 图表15：展示汽车销售及服务情况；
• 图表16：展示新三板汽车板块交易情况。

总结

2014年6月中国汽车及零部件行业整体表现稳健，尽管5月景气度回落，但行业仍保持良好经营状况。新能源汽车销量快速增长，政策利好显著，但受制于电池产能等因素，增速仍有提升空间。原材料价格波动对成本端产生影响，行业低成本时代或已结束。市场表现方面，汽车板块跑赢大盘，但估值优势不明显，需警惕限行限购及环保政策对估值的冲击。投资建议聚焦于受益于新能源发展及成本改善的细分领域，同时关注区域政策带来的区域龙头机会。风险提示方面，政策调控、贸易摩擦及产品质量仍是主要关注点。