20221026-天风证券-创维数字-000810.SZ-Q3业绩符合预期_集采落地后景气度将维持_4页_258kb

创维数字（000810）总结

核心内容

创维数字在2022年第三季度发布财报，显示前三季度收入90.29亿元，同比增长18.46%，归母净利润7.07亿元，同比增长162.82%。尽管Q3单季度收入环比略有下降，但归母净利润同比增长1511.49%，业绩符合市场预期。公司预计在第四季度及以后，随着集采订单的执行，主业景气度将维持。

主要观点

• 业绩表现良好：前三季度收入和净利润均实现显著增长，主要得益于海外市场需求的拉动、国内千兆宽带网络升级以及市场份额的提升。
• 集采订单落地：7月和10月中国电信机顶盒与网关集采先后公示，预计将带来充足订单，支撑未来业绩增长。
• VR领域布局：公司发布全球首款消费级6DoF短焦VR一体机Pancake IC，硬件参数媲美国际头部企业，具备价格竞争优势，有望在TO C市场快速拓展。
• 汽车电子业务复苏：汽车业务自6月开始恢复，公司车载人机交互显示总成系统和智能仪表显示系统具备较强竞争力，2022年Q4为交付旺季。
• 投资建议：公司主业稳定增长，VR和汽车电子业务潜力巨大，预计2022-2024年净利润分别为9.51亿元、12.37亿元和15.71亿元，对应PE分别为19倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩亮点

• 前三季度收入：90.29亿元，同比增长18.46%
• 前三季度归母净利润：7.07亿元，同比增长162.82%
• Q3单季度收入：27.9亿元，同比下降8.45%
• Q3单季度归母净利润：2.15亿元，同比增长1511.49%

集采订单

• 中国移动智能家庭网关采购：GPON产品采购2095万台，10G GPON产品采购535万台
• 创维数字中标情况：
  • GPON产品：352万台，市场份额16.8%
  • 10G GPON产品：100.6万台，市场份额18.8%

VR业务进展

• 自研产品：全球首款消费级6DoF短焦VR一体机Pancake IC
• 市场表现：硬件参数优于PICO和Oculus，具备高性价比和渠道优势
• 应用场景：已覆盖K12教育、职业教育、医疗、文旅、工业、科技冬奥等领域

汽车电子业务

• 业务复苏：自6月开始恢复，产品竞争力强
• Q4交付旺季：公司将积极配合主机厂交付保障工作，提升市场占有率

财务预测

估值指标

风险提示

• Wi-Fi6推进不及预期
• 上游芯片、原材料涨价影响盈利能力
• 汽车订单执行进度低于预期
• VR行业发展不及预期

总结

创维数字在2022年第三季度业绩表现稳健，尽管Q3收入环比略有下滑，但净利润大幅增长，符合市场预期。公司受益于海外市场需求和国内集采订单，主业景气度有望维持。在VR领域，公司凭借自研产品和高性价比优势快速布局，拓展多个应用场景。汽车电子业务在疫情后持续改善，预计Q4为交付旺季。财务预测显示公司未来三年净利润将稳步增长，估值指标持续下降，公司维持“买入”评级。然而，公司仍需关注Wi-Fi6推进、上游成本上涨、订单执行进度及VR行业发展等潜在风险。