20170116-申万宏源-煤炭行业周报_沿海电厂煤炭库存天数仅14天_节前煤炭市场将淡季不淡_13页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.01.07~2017.01.13）

核心内容

本报告分析了2017年初煤炭市场的供需变化、价格走势及投资建议，指出尽管春节临近，但煤炭市场呈现“淡季不淡”的态势，尤其在动力煤和炼焦煤领域表现突出。报告预测节后焦煤价格将上涨，并推荐部分煤炭公司及煤层气企业。

主要观点

• 动力煤市场：节前电厂补库需求启动，导致煤炭库存天数降至14天，处于极低水平，补库存意愿强烈，推动动力煤价格高位盘整。
• 炼焦煤市场：受国际焦煤长协价格影响，国内炼焦煤价格上涨趋势已定，重点关注炼焦煤价格超预期上涨。
• 国际煤价与油价关系：国际油价与国内煤价比值有所上涨，显示煤炭价格对国际油价的敏感性。
• 港口供需宽松：秦港库存下降明显，调出量增长，港口煤炭供需环境趋于宽松。
• 海运费上涨：随着雾霾散去，电厂拉运需求复苏，带动国内主要航线及澳洲-中国航线海运费上涨。

关键信息

1. 电厂库存与需求

• 本周六大电厂日均耗煤69.01万吨/日，环比下降1.17%。
• 电厂库存降至1021.54万吨，可用天数为14.80天，处于偏低水平。
• 电厂采购积极性上升，为节前备货，导致港口库存大幅下滑。

2. 港口煤炭供需

• 秦港日均调出量65.84万吨/日，环比增长18.88%。
• 秦港库存652.50万吨，环比下降7.32%。
• 广州港库存环比下降26.09%，显示港口调出量增加。

3. 动力煤价格走势

• 国内动力煤长协价格采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数。
• 1月份长协价格为576元/吨，环比下跌4元/吨。
• 环渤海动力煤价格指数环比下跌1元/吨，CCTD秦港5500大卡动力煤价格环比下跌8元/吨。

4. 炼焦煤价格走势

• 山西古交、河北、安徽等地炼焦煤价格基本持平。
• 贵州炼焦煤出厂含税价环比上涨，显示部分地区炼焦煤价格超预期上涨。
• 晋城无烟煤价格环比下跌，喷吹煤价格也出现环比下跌。

5. 国际煤价与油价对比

• 布伦特原油价格下跌1.05美元/桶至55.36美元/桶，跌幅1.86%。
• 国际油价与国际煤价比值2.62，环比上涨9.27%；与国内煤价比值2.58，环比上涨0.86%。
• 国际煤价涨幅过高，导致中国进口需求减少，预计随着国际价格逐步回调，中国进口将恢复。

6. 海运费走势

• 国内主要航线平均海运费环比上涨0.35元/吨，报收34.23元/吨。
• 澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比上涨11.67%，报收6.05美元/吨。
• 雾霾散去后，电厂拉运需求上升，海运费价格有所支撑。

投资建议

• 重点推荐公司：潞安环能、冀中能源、陕西煤业、西山煤电。
• A股唯一煤层气公司：*ST煤气。
• 业绩预测：预计1月中下旬主要煤炭企业均有业绩预增涨幅50%以上公告，历史包袱较轻的公司如陕西煤业、潞安环能四季度业绩超预期增长。
• 一季报预期：其他焦煤类上市公司一季报业绩同比大幅增长。

图表与数据

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤价格环比下跌
• 图4：环渤海动力煤价格指数环比下跌
• 图5：CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格
• 图6：国际动力煤价格环比下跌
• 图7：山西古交坑口价格环比持平
• 图8：河北炼焦煤价格环比持平
• 图9：贵州炼焦煤出厂含税价环比上涨
• 图10：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平
• 图11：山西阳泉无烟煤坑口价环比下跌
• 图12：山西晋城无烟煤坑口价环比下跌
• 图13：阳泉喷吹煤车板价格环比下跌
• 图14：长治喷吹煤车板价格环比下跌
• 图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图16：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图17：国际油价与国际煤价比值下降
• 图18：国际油价与国内煤价比值上涨
• 图19：秦皇岛港煤炭库存环比下降
• 图20：秦港调入量环比下降
• 图21：六大电厂日均耗煤高位盘整
• 图22：六大电厂库存环比下降
• 图23：国内主要航线平均海运费环比上涨
• 图24：澳洲-中国海运费环比上涨

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