20170109-申万宏源-煤炭行业周报_电厂日耗水平大幅好于历史同期_煤炭库存天数仅15天_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017年1月9日）

核心内容

本周煤炭行业整体呈现供需变化与价格波动的特征，电厂日耗水平高于历史同期，煤炭库存天数降至15天，处于偏低水平。与此同时，国际油价上涨带动国内煤价相对提升，炼焦煤价格预计将在春节后出现超预期上涨。分析师看好煤炭行业在春节后的需求旺季，重点推荐潞安环能、冀中能源、陕西煤业、西山煤电等公司。

主要观点

• 电厂需求上升，库存下降：电厂日耗煤水平大幅好于历史同期，库存可用天数降至15天，表明煤炭需求增长明显，而库存水平因北方港口封航和拉运受限而下滑。
• 港口供需宽松，吞吐量下降：秦港煤炭调入调出量均环比下降，库存上升，主要受雾霾封航和春节临近影响。
• 炼焦煤价格趋势明确：国际焦煤长协价格确定后，国内炼焦煤上涨趋势已定，预计春节后价格将超预期上涨。
• 投资建议：分析师重点推荐潞安环能、冀中能源、陕西煤业、西山煤电等公司，认为其16年四季度业绩将大幅超预期增长，一季报业绩也将同比大幅增长。

关键信息

电厂情况

• 本周六大电厂日均耗煤环比上升3.01万吨至69.83万吨/日，升幅为4.51%。
• 六大电厂库存环比下降44.27万吨至1098.17万吨，降幅为3.88%，存煤可用天数降至15.73天。
• 雾霾散去后，电厂拉运需求有所回升，预计后期库存将有所好转。

港口情况

• 秦港煤炭日均调入量57.04万吨，降幅为10.81%；日均调出量55.39万吨，降幅为18.58%。
• 秦港库存719.50万吨，环比上升8.50万吨，升幅为0.91%。
• 港口锚地船舶数量增加，预到船舶数量也略有上升，但整体吞吐量下降。

煤价情况

• 动力煤：国内长协价格为576元/吨，环比下跌4元/吨。环渤海动力煤交易价格高位盘整，但受进口需求减少影响，国际煤价难以企稳。
• 炼焦煤：山西、河北、山东、安徽、贵州等地炼焦煤价格基本持平，但国际焦煤长协价格确定后，国内炼焦煤价格上涨趋势明确。
• 无烟煤：阳泉和晋城无烟煤价格环比持平。
• 喷吹煤：阳泉和长治喷吹煤价格环比持平。

国际油价与煤价关系

• 布伦特原油价格上涨0.51美元/桶至56.41美元/桶，涨幅为0.91%。
• 国际油价与国际煤价比值为2.40，环比下跌0.06点；与国内煤价比值为2.56，环比上涨0.10点。

重点公司盈利预测

投资提示

• 预计1月中下旬主要煤炭企业均有业绩预增涨幅超过50%的公告。
• 历史包袱较轻的陕西煤业、潞安环能等公司16年四季度业绩将大幅超预期增长。
• 其他焦煤类上市公司一季报业绩将同比大幅增长，重点关注炼焦煤价格超预期上涨。
• 布伦特原油价格上涨，国际油价与国内煤价比值上涨，表明煤价相对受益。
• 雾霾散去后，电厂拉运需求回升，海运费价格环比上涨，预计后期港口库存将有所好转。

图表信息

• 图1 & 图2：展示煤炭行业相对PE与PB的情况。
• 图3-图14：显示各地区动力煤、炼焦煤、无烟煤及喷吹煤价格的变动情况。
• 图15-图18：反映国际油价与国际、国内煤价的比值变化。
• 图19-图24：展示秦港库存、调出量、六大电厂耗煤与库存、国内与国际海运费的变化。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况做出决策。
• 本报告未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。