20250330-东吴证券-龙湖集团-00960.HK-2024年业绩公告点评_经营性业务稳健增长债务结构持续优化_3页_450kb

龙湖集团 2024年业绩公告总结

核心内容

龙湖集团（00960.HK）发布2024年业绩公告，全年实现营业收入1274.7亿元，同比下降29.5%；核心归母净利润69.7亿元，同比下降38.6%。尽管开发业务表现承压，公司通过优化债务结构、提升经营性业务收入及强化物业管理能力，展现出较强的抗风险能力。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司营收和利润均出现下滑，主要受开发业务拖累，但经营性业务保持稳健增长。
• 业务结构优化：公司持续聚焦高能级城市，优化土储结构，提升运营类业务收入占比。
• 财务状况稳定：公司债务结构持续优化，融资成本下降，现金流状况良好，具备较强偿债能力。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好其穿越行业周期的能力。

关键信息

营收与利润

• 营业收入：2024年为1274.7亿元，同比下降29.5%；2025年预计为905.07亿元，同比下降29.0%；2026年预计增长4.2%，2027年增长5.1%。
• 归母净利润：2024年为104.01亿元，同比下降19.06%；2025年预计为67.62亿元，同比下降34.99%；2026年预计为71.23亿元，增长5.34%；2027年预计为75.61亿元，增长6.14%。
• 毛利率：2024年为16.01%，同比下降0.9个百分点；预计2025-2027年将逐步回升至16.30%。
• 费用率：销售及市场推广费用率上升0.4个百分点至3.3%，行政费用率上升0.5个百分点至3.5%。

经营性业务

• 销售额：2024年实现1011.2亿元，同比下降41.7%；一二线城市销售占比超90%。
• 销售面积：2024年为712.4万平方米，同比下降34.0%。
• 销售回款：并表销售回款率100%+，保持高质量回款。
• 土储情况：截至2024年底，公司总土储3312万平方米，权益土储2426万平方米；已售未结规模约1282亿元，面积1000万平方米。

运营类业务

• 商业投资：2024年新增运营11座商场（含4座轻资产），累计运营89座商场，出租率达97%；租金收入同比增长7%至109.8亿元。
• 资产管理：冠寓开业12.4万间，整体出租率95.3%；租金收入同比增长4%至26.5亿元。
• 运营收入占比：持续提升，增强公司非开发业务收入的稳定性。

物管及代建业务

• 物业管理：2024年收入同比增长8%至114.2亿元，管理面积达4.1亿平方米，项目超2200个。
• 代建业务：2024年新签60个项目，面积800万平方米，代建销售额106亿元；持续拓展优质代建项目，提升业务规模。

债务结构优化

• 有息负债：2024年减少163亿元，债务结构持续优化。
• 短债占比：17.2%，现金短债比1.63倍。
• 融资成本：平均下降24bp至4.0%。
• 合同借贷年限：平均为10.27年，有利于降低财务风险。

财务预测

财务比率

风险提示

• 行业下行压力超预期；
• 调控政策放松不及预期或收紧超预期。

投资建议

公司财务状况稳定，经营性业务呈现稳定增长态势，业务结构持续优化，具备穿越行业周期的能力。因此，维持“买入”评级。

市场数据

免责声明

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